恒隆地产（00101）深度：高端商业典范，主动调改、经营稳步改善
　　恒隆地产：聚焦核心商圈，打造高端商业典范。公司业务以投资物业租赁为主、物业销售及酒店为辅，业务布局在中国大陆及香港。
　　投资分析意见：目标价11.7港元，首次覆盖、并给予“买入”评级。预计公司25-27年归母净利润25.2、25.5、26.4亿港元，同比分别为+17%、+1%、+4%，归母核心利润28.9、29.2、30.0亿港元，同比分别为-7%、+1%、+3%；PE分别为18、18、17倍
　　。风险提示：房地产调控超预期收紧，零售表现不及预期。
　　(联系人：袁豪/陈鹏)
　　特变电工（600089）深度——输变电装备与能源产业一体化领军企业，反内卷与出海赋能业绩高增
　　有别于大众的认识：我们认为，煤炭资源开发中心向西部转移，公司具备满足新疆准东基地煤炭就地转化与疆煤外运战略规划能力。
　　核心假设风险：公司主要产品需求低于预期；新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期；煤炭行业供给端收紧政策不及预期。
　　 (联系人：严天鹏/马天一/闫海)
　　米诺地尔产品市占率领先，铸就生发赛道头部品牌——从蔓迪
　　国际看防脱发消费市场
　　全渠道+优产品+高产能，巩固行业领先地位。公司以市场先发、渠道覆盖、产品矩阵，持续巩固行业领先地位并抢占新增量市场。
　　风险提示：核心产品与品牌依赖风险，销售渠道与供应商集中风险，行业竞争风险，研发与合作风险，生产与供应链风险。
　　 (联系人：王立平/王盼)