中国民航信息网络（00696）深度：民航IT领军，复苏与成长并进
　　公司为全球前三、国内最大的GDS供应商。GDS为航空信息技术服务的核心系统，公司Travelsky全球市占率~28%，国内市占率~95%。
　　展望：背靠中航信、依托客群积累，与股东美团形成协同，成长为一线OTA平台。短期：参考航班管家运营思路，以机票为起点开展OTA业务，预计盈亏平衡点将至；长期：与美团生态互补，成为美团系OTA支柱，对标携程、同程等一线OTA平台。
　　风险提示：民航业复苏不及预期；跨境游客恢复不及预期；外国航司业务拓展不及预期。
　　(联系人：王开元)
　　祥生医疗（688358）深度：打造“便携+智能”优势，外部合作前景可期
　　国内超声先行者：祥生医疗于1996年创立，公司29年来始终专注超声领域，36项主要核心技术涵盖全身应用超声、专科超声、智能超声领域以及探头核心部件，获得400余项海内外知识产权。
　　首次覆盖，给予“买入”评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别1.46亿元、1.82亿元和2.29亿元，选取2025年PE作为参考，可比公司2025年预测市盈率均值为34.6倍，以此计算，公司合理市值50.6亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：研发风险、市场竞争、汇率波动风险
　　 (联系人：陈烨远/张静含)
　　中集安瑞科（03899.HK）深度：LNG储运订单高增，氢氨醇放量可期
　　公司为中集旗下的清洁能源装备平台，财务稳健。公司主要从事天然气等运输、储存及加工装备，并提供工艺及投资运营等一体化服务，大股东中集集团持股70%。
　　投资分析意见：参照可比公司估值，给予公司2026年13x PE估值，对应2026年合理估值为191亿元，相比当前市值上涨空间29%，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：需求与政策不及预期风险、汇率波动风险、项目进度不及预期风险、化工等周期波动风险。
　　(联系人：王珂/闫海/王璐/莫龙庭)