核心要点
　　产业前沿
　　（1）前沿动向：景昱医疗，全球首个“药物成瘾”侵入式脑机接口产品在中国获批上市。这标志着中国在脑机接口治疗成瘾类精神疾病领域的技术已跻身全球领先行列（2）监管动态：中国药监在12月的短短3天内，否了118个不同规格仿制药的上市申请。美国白宫官网发布与9家大药企达成新协议，将其在美国的处方药价格降低到与其他发达国家最低价格一致；这意味着全球发达市场对创新药高价的容忍度正在发生史无前例的转变。（3）产业链：Nature发布2026展望，关键词：AI、基因编辑、IVD突破。
　　资本风向
　　（1）罕见病升温：BioMarin并购Amicus，42亿美元成交。通过此次交易，BioMarin获得了两款快速增长的产品，法布里病药物Galafold和庞贝病联合治疗药物Pombilityi-Opfolda。（2）并购恒强：据GlobalData数据，全球制药行业的并购交易总额已从2024年的1371亿美元增长到2025年的1796亿美元，增幅达31%。大型交易重现。（3）下一个宝藏：Glp-1之后，IBD等代谢慢病或CNS能否接棒。BioSpace发文预测未来潜在被收购目标的，其中包括IBD领域的Abivax和CNS赛道的MapLight两家公司。我们认为，下一个重磅药物的宝藏赛道可能在代谢慢病或CNS相关领域。
　　本周观点
　　综上所述，我们认为，在全球发达市场药价承压的大趋势下，创新力将只是药企生存的门槛，能做到更快更高性价比，将变成企业成长的必须。在此大环境中，既有创新力又有性价比优势的中国创新药企的崛起，将是必然。同时，AI、脑机接口等科技进步与全球并购恒强都可能使得下一个大重磅药的到来，以超预期的快速到来。而这些新重磅出现的适应症领域，除了肿瘤、自免之外，可能在心脑血管、代谢类慢病和CNS中枢神经系统疾病中。
　　风险提示
　　汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显影响。其程度依赖于汇率本身的波动，同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。
　　国内外政策风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升，将可能对部分公司业绩增长产生影响。
　　投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响，若全球医药投融资市场不够活跃，将影响部分公司的业绩表现。
　　并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，可能影响公司整体业绩表现。