计算机当下处于过去十二年的第四段行情开始阶段
　　过去12年，计算机共有四段牛市行情：2013/1/1-2015/5/31，2019/1/1-2020/7/31，2022/9/1-2023/6/20，2024/9/1-至今，我们认为当下正处于第四段大行情当中。
　　等待Al应用情绪整体向上
　　（1）1/20-3/20，DeepSeek-R1正式上线，计算机受催化明显；（2）3/20-6/22，进入年报披露期和一季报业绩期，业绩承压，美国实施对等关税冲击，有所下跌；（3）6.23-9.1，英伟达H20对华销售解禁、黄仁勋访华、“人工智能+”行动计划发布，8月21日DeepSeek3.1发布；（4）9.2至今，阅兵结束，计算机整体三季报超预期，但是正反馈持续时间短。
　　计算机2025年跑输，2026年空间明显
　　我们认为，计算机跑输的原因：1、AI带来的增量景气度驱动未迅速体现，但是上游电子通信特别好，割裂的程度较大；2、传统主业之前业绩持续下滑。
　　风险提示
　　技术发展不及预期;
　　政策落地不及预期;
　　业绩持续性不及预期;
　　市场波动较大;
　　经济恢复不及预期。