本报告统计时间为2025.12.08-2025.12.12
　　A股增量有限，存量博弈特征较为显著。根据我们宏观策略团队最新一期策略周报观点，临近年末市场资金面呈现季节性收紧，投资者倾向锁定收益，导致增量资金或许不足，A股易呈现存量博弈的特点，主流板块的持续性可能有限，因此当周市场整体进入调整整固状态。考虑到当前市场仍处于牛市行情，若有阶段性调整或是布局良机。
　　权益市场方面，上周市场风格方面，大小盘风格偏向小盘，价值成长风格偏向成长；市场风格波动方面，大小盘风格波动下降，价值成长风格波动上升。市场结构方面，行业超额收益离散度下降，行业轮动速度下降，成分股上涨比例下降；交易集中度方面，前100个股成交额占比上升，前5行业成交额占比下降。市场活跃度方面，市场波动率及市场换手率均下降。
　　商品市场方面，上周各板块趋势强度有所上升，贵金属及有色板块趋势强度较高；基差动量方面，能化板块基差动量上升，其他板块下降；波动率方面，除能化板块外各板块波动率均上升，贵金属波动率水平维持高位；流动性方面，黑色板块流动性下降，其他板块均小幅抬升。
　　期权市场方面，上周上证50与中证1000的隐含波动率进一步下探，运行至历史低位水平，贴近历史波动率，不过在波动率偏度上，上证50的看跌期权偏度有所下降，中证1000的的看跌期权偏度有所上升，说明市场的调整可能将从市值风格的分化开始。
　　可转债市场方面，转债市场上周呈低波震荡。从估值端来看，百元转股溢价率维持在高位，变化较小，偏债型的纯债溢价率有所降低，低转股溢价率转债的占比则再度下降，处于偏低水平。市场成交额保持在历史一年中位数附近。
　　风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。