我们的观点：全球菜籽供应宽松，国内菜系商品注意供应增加风险，菜系商品偏空配
　　我们的逻辑：
　　2025/26年度全球菜籽产量同比大幅回升，全球菜籽供应预计将转为宽松。主要出口国的菜籽期初库存较低，但是2025/26年度的菜籽产量创历史新高，预计全球菜系商品的供应压力将在2026年逐渐体现。在欧盟菜籽产量大幅恢复、中加经贸关系不明朗、美国生柴政策不确定的情况下，全球菜系商品的进口需求目前看不乐观，将加剧加拿大的出口压力，注意国际菜籽价格的下行风险。
　　2026年中国的菜系商品的供应受政策影响存在不确定性，注意关键时间节点、注意重大事件发生后的行情驱动。在国内停止进口加拿大菜籽、菜粕和菜油后，国内菜系商品的供应收紧预期已经交易比较充分，由于性价比偏差，国内菜油和菜粕的消费已经降至较低水平。在全球菜籽产量创纪录，主要出口国有出口压力的背景下，需要防范后续国内菜籽、菜油、菜粕进口增加的风险。
　　风险提示：政策风险，天气风险