我们的观点：2026年棉花价格看区间震荡
　　我们的逻辑：
　　预计2025/26年度国际市场棉花供应宽松。在中国和巴西棉花产量连续第二年大幅增长的背景下，2025/26年度全球棉花产量预计将维持在偏高水平，主要出口国的棉花供应预期保持稳定，巴西和美国的出口压力较大。而全球经济和贸易形势仍然比较复杂、原油价格偏弱，国际市场的棉花的终端需求和直接需求目前仍不乐观。
　　预计2025/26年度中国棉花供需双强。新疆棉花产量连续第二年大幅增长奠定了国内棉花供应充足的基础。国内纺织继续新增产能并投入生产预计将支撑国内棉花的直接需求。不过，需要注意终端消费情况、纺织企业利润和库存情况对棉花需求的影响，另外关注阶段性的市场预期的变化和交割博弈的影响。
　　国际和国内棉花供应都比较充足，国内外棉花价格仍然缺乏上涨驱动，不过，从成本角度来看，国内外棉花价格下行的空间或都比较有限，预计内外盘棉花期货将延续2025年的区间震荡的走势。国际市场关注美国棉花出口和巴西新作产量，国内市场关注纺织企业经营情况及国内棉花商业库存变化。
　　投资展望：建议区间震荡思路，搭配场内和场外期权的操作。
　　风险提示：国际地缘局势风险、主产国天气风险、政策风险