跨年“春躁”行情开启，科技领涨，聚焦AI算力和商业航天双主线。
　　政策定调落地，跨年“春躁”布局开启。美联储降息如期落地并开启扩表，全球风险资产有所提振。12月中央经济工作会议召开，明确2026年经济工作重点。往后看，A股整体仍处于上行通道之中。首先，政策从“托底”到“提质”的平滑过渡，为市场创造了稳定的宏观预期环境。随着政策预期趋于稳定，市场动能将从前期主要由政策与资金驱动，逐步向盈利基本面驱动转换。A股当前正处于“牛市中继”阶段，2026年中长期资金入市等政策性利好依然可期，而价格中枢回暖、内需复苏以及产业创新带来的盈利增长将有助于市场走向全面牛。短期来看，美联储继任人选以及国内货币财政政策的落地或将成为岁末年初市场关注的焦点。随着地缘政治风险的缓和以及中美政策预期的逐步落地，明年A股的跨年配置行情有望提前启动，围绕“春躁”布局，可重点关注科技+“反内卷”两条主线。
　　 “春躁”启动，科技领涨，AI硬件先行。本周市场小幅震荡走平，但行业涨少跌多，上涨行业集中在TMT科技与高端制造方向，包括通信、军工、电子、电新、机械等，而房地产、能源等传统板块持续承压。我们认为这种行业偏斜一方面与“春季躁动”提前抢跑成长方向行业有关。另一方面，或与中央经济工作会议前后，市场进一步降低“逆周期”政策预期强度有关。谷歌大模型升级、TPU产量预期增长再度催化市场预期，光通信芯片可能面临短缺，2026年具备涨价逻辑，光模块行情有望延续。存储价格上涨后产业链上下游博弈加剧，释放国产存储厂商投资机会。“春躁”行情逐步启动，科技成为最具弹性与成长性方向，AI硬件尤其值得关注，重点配置TPU产业链、特别是光模块、PCB、OCS、光纤供应商等，此外关注硬件端“紧缺”环节的存储芯片、AI电力等。
　　商业航天主题突破“升温”期。商业航天领域近期迎来顶层设计完善以及新政策支持，为产业发展明确了发展蓝图，增强了市场对商业航天长期发展的信心。近期我国卫星互联网低轨卫星组网发射明显提速，产业进展上，12月3日朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，未来国内商业航天进入常态化、高频次发射阶段后将对产业链上下游形成实质性利好。
　　风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险