以“经济增长保持在合理区间”为目标，汇总“十五五”规划建议的重点，我们概括理解未来五年支撑经济增长的四个重要方面：1.深化新技术对现有经济基础的改造；2.自上而下建立源源不断产生新技术的体系；3.从人的需求出发，化解生产力变化对生产关系产生的影响；4.政府主导的公共产品供给保障、收入再分配调节和经济稳定增长秩序维护。我们认为从科技成熟度和产业化周期规律看，未来一段时间内，需要重点关注“现代化产业体系建设”。
　　支撑GDP增长的支柱不是一成不变的，从GDP统计的三驾马车、三次产业和行业分类口径看，当前对我国经济贡献最大的分类分别是消费、第三产业和工业。
　　自1990年开始，房地产业在GDP占比上升的过程大约持续了三十年，在这一过程中，各地区房地产业名义GDP在本地区占比水平虽然不同，但整体变化趋势是基本相同的，并且在2020年前后占比开始出现较明显下行。房地产业发展对经济整体带动能力较强，并且全国范围内不同地区都能够复制房地产业的发展模式，这一特点目前在其他行业中相对较弱。
　　从目前经济发展的情况看，两类行业可能是下一阶段支撑经济增长的动力来源：一是受科技发展直接带动的相关行业，如信息技术和租赁商服，二是能够较大程度上受益于经济增长，同时受益于科技进步改善劳动生产率的行业，如批发零售和制造业。
　　以“经济增长保持在合理区间”为目标，汇总“十五五”规划建议的重点，我们概括理解未来五年支撑经济增长的四个重要方面：1.深化新技术对现有经济基础的改造；2.自上而下建立源源不断产生新技术的体系；3.从人的需求出发，化解生产力变化对生产关系产生的影响；4.政府主导的公共产品供给保障、收入再分配调节和经济稳定增长秩序维护。
　　我们认为从科技成熟度和产业化周期规律看，未来一段时间内，需要重点关注“现代化产业体系建设”。政策支持至关重要。一是长期的国家政策，如五年规划，既能保障经济发展的持续性和稳定性，又能规划经济发展的方向性，同时兼顾各部门平衡发展。二是中长期的产业政策，纲领性的发展规划如《中国制造2025》，行业性的发展规划如《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》等等。我们预计中短期内，宏观政策在方向上，积极的财政政策和适度宽松的货币政策仍将延续，在政策力度上，随着传统货币政策空间收窄、财政赤字率也开始尝试突破3%的传统约束，货币政策创新工具的使用或更加频繁，同时财政政策或将开始酝酿下一次改革，在政策节奏上，我们认为传统货币政策工具，如降准降息落地，仍需适度考虑国际金融环境和全球主要央行货币政策调整的趋势性，但创新货币政策工具和财政政策的调整，越来越贴近国内经济数据的表现和实体经济的变化。
　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。