1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数：截止2025年12月12日，本周中信煤炭行业收跌3.8%，沪深300指数下跌0.08%，跑输沪深300指数3.72个百分点。全板块整周4只股价上涨，33只下跌。新大洲A涨幅最高，整周涨幅为2.98%。
　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年12月5日-2025年12月11日，重点监测企业煤炭日均销量为751万吨，周环比增加7.6%，年同比减少4%。其中，动力煤周日均销量较上周增加7.2%，炼焦煤销量较上周增加13.9%，无烟煤销量较上周增加2.5%。截至2025年12月11日，重点监测企业煤炭日均产量为759万吨，周环比增加8.9%，年同比减少1.4%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2520万吨，周环比增加2.1%，年同比减少16.9%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量241365.8万吨，同比减少2.6%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比-3.5%、-1.9%、4.6%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.8%、增加13.9%。铁水产量同比增加1.2%。
　　3.动力煤产业链：截止2025年12月12日，价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数703元/吨，周环比下跌0.42%，中国进口电煤采购价格指数835元/吨，周环比下跌4.46%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤坑口价环比下跌2.34%，榆林环比下跌0.79%，鄂尔多斯环比下跌4.04%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.82%。库存方面，截至2025年12月11日，全社会库存为18254万吨，周环比增加29万吨，年同比减少201万吨；秦皇岛煤炭库存730万吨，周环比增加48万吨。
　　4.炼焦煤产业链：截止2025年12月12日，价格方面，京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.35%；焦煤期货结算价格1028.5元/吨，周环比下跌11.72%；主要港口一级冶金焦价格1670元/吨，周环比下跌2.91%；二级冶金焦价格1470元/吨，周环比下跌3.29%；螺纹价格3270元/吨，周环比下跌0.61%。库存方面，截至2025年12月11日，焦煤库存为2763万吨，周环比增加22万吨，年同比增加309万吨；京唐港炼焦煤库存206.05万吨，周环比增加3.11万吨（1.53%）；独立焦化厂总库存794.47万吨，周环比减少3.62万吨（-0.45%）；可用天数12.82天，周环比减少0.06天。
　　5.煤化工产业链：截止2025年12月12日，阳泉无烟煤价格（小块）930元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2133.41元/吨，周环比下跌5.91元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1660元/吨，周环比持平；纯碱（重质）均价1253.44元/吨，周环比下跌4.69元/吨；华东地区电石到货价2626元/吨，周环比上涨4元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4291.15元/吨，下跌145元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）3602元/吨，周环比下跌138元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价6683.33元/吨，周环比下跌161.67元/吨。
　　6.投资建议：北方煤炭主产地出现降雪，气温下降致取暖需求增加，雨雪天气影响煤炭运输，降雪影响新能源发电，整体导致煤炭供给短期下降，需求增加；预计12月下旬仍有降雪可能。社会库存环比累库，但仍低于去年，查超产背景下要求保供，在保证安全的前提下释放产量，但下游需求较弱致煤矿累库。降雪降温致煤炭需求增加，煤炭价格仍有韧性。虽然保供增产，但仍受产能限制，当前煤炭资产股息合理，维持行业“看好”评级，优先布局高股息动力煤公司。优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、吴华能源、晋控煤业、华阳股份等;焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。
　　7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；供给政策是否变化。