【市场回顾】
　　1、期货市场：尿素期货大幅下跌，最终报收1646（-27/-1.61%）。
　　2、现货市场：出厂价下跌，低价成交尚可，河南出厂报1630-1640元/吨，山东小颗粒出厂报1670-1680元/吨，河北小颗粒出厂1680-1690元/吨，山西中小颗粒出厂报1580-1600元/吨，安徽小颗粒出厂报1630-1640元/吨，内蒙出厂报1540-1590元/吨。
　　【重要资讯】
　　本周(20251128-20251205)，东北尿素到货量：12万吨，较上周减少4.5万吨。基于价格持续上行，下游厂贸新单跟进缓慢，多消耗前期货源为主，使得到货量有明显减少。
　　【逻辑分析】
　　主流地区出厂价下跌，市场情绪表现平稳，主流地区尿素现货出厂报价喜爱跌，成交一般。山东地区主流出厂报价弱稳，市场情绪表现降温，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商开始出货，新单成交清淡，个别工厂降价收单，但成交稀少，预计出厂报价弱稳为主；河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟跌，贸易商出货，收单量减少，成交一般，待发消耗，预计出厂报价弱势运行为主。交割区周边区域出厂价坚挺，区内市场氛围表现一般，东北地区需求增加，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量减少，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价暂稳为主。综合来看，气头装置开始陆续检修，煤头装置恢复，日均产量20万吨附近。需求端，印标落地，出口对国影响较小。华中、华北地区复合肥本月收单，复合肥厂开工率缓慢提升，尿素库存可用天数尚可，对高价原料采购情绪不高，逢低补货。尿素生产企业库存去库7.33万至136万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区复合肥开工缓慢提升，本月收单，关注收单进度，整体需求偏刚性为主，低价拿货，高价观望，贸易商开始出货，高价采购力度大幅转弱。短期来看，国内需求平稳，农需刚性，复合肥开工环比走高，现货市场情绪尚可。国内外价差依旧偏大，新配额发放，但印标落地，国际市场对国内影响偏弱。当前，主流交割区出厂价格1650-1700元/吨附近，下游接受大幅降温，复合肥厂开工率虽提升，但高价抵制，淡储企业采购过半，东北地区冬储阶段性告一段落，厂家待发消耗，部分地区待发告罄，短期内预计尿素下跌为主。中期来看，第四批出口配额影响消退，国内复合肥原料采购收尾，淡储完成大半任务，整体需求偏弱尿素基本面仍显宽松，中期看仍偏弱运行为主。不过需重点关注政策层面变化。
　　【交易策略】
　　1、单边：高空
　　2、套利：观望