【供需展望】 
　　12月多晶硅、有机硅暂无减产计划，西南硅厂月初减产后工业硅虽累库但幅度不明显。2026年一季度有机硅终端需求淡季可能触发有机硅企业联合减产，多晶硅行业“反内卷”推进必然伴随减产，我们认为一季度工业硅需求可能显著走弱。供应方面，云南、四川硅厂基本无减产空间，西北四省厂家库存较低，开工率较高，倘若保持现有开工率，2026年一季度工业硅大概率累库。
　　【交易逻辑】
　　期货价格8500元/吨以下，西北硅厂基本无交仓利润，目前厂家低库存状态下挺价意愿强烈，可能难以复刻5、6月份的期、现负反馈，下跌支撑位参考8000元/吨。短期可能反弹，修复基差，反弹压力位参考8600-8800元/吨。2026年一季度工业硅需求走弱、厂家大规模累库后才具备期、现负反馈条件，届时工业硅期货价格可能下跌至西北外购电硅厂现金成本线附近，直至西北硅厂因为利润和库存压力主动减产，价格低点参考7400-7500元/吨。
　　【策略推荐】 
　　单边：短期或有反弹，中期逢高沽空
　　套利：多多晶硅、空工业硅
　　风险提示：焦煤价格大跌，多晶硅减产不及预期