报告摘要：
　　本周观点：中央再提稳楼市释放什么信号？
　　随着新型城镇化的深入推进，预计城市间分化仍将加剧，优势地区资源集聚效应将继续凸显，核心城市的供给将持续支撑后续楼市需求。但政策思路不再是单一的需求刺激，而是与城市更新、好房子建设相结合，高质量开展城市更新、稳步推进城中村和危旧房改造将不断催生存量住房改善需求。此外，“好房子”将有望率先企稳回升支撑新房市场成交，形成新的价格基准，并推动房地产市场形成新的供求关系动态平衡。
　　本周地产：A股与港股均跑输大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-2.15%和-0.21%，分别跑输大盘3.43pct/跑输大盘1.08pct。本周地产信用债发行44.09亿元，净融资额-25.91亿元。截至2025年12月5日，地产信用债累计发行4013.41亿元，净融资额-351.61亿元，去年同期为-115.49亿元。
　　本周REITs指数涨跌幅为-0.75%
　　本周产权型REITs指数收于117.57点,涨跌幅为-0.56%;本周特许经营权型REITs指数收于117.66点,涨跌幅为-1.00%;近一个月，REITs指数跑赢沪深300指数0.25pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为华夏华润有巢REIT，涨跌幅为2.12%。本周REITs成交额为10.70亿元，环比-28.44%。本周REITs换手率为0.38%，环比-0.13pcts。
　　百城土地供应建面环比上升，成交建面环比微降，溢价率环比上升
　　本周百城供应和成交建面环比+123.37%/-0.18%，溢价率+2.81%，一线供应和成交建面环比+72.83%/-39.07%，溢价率+4.81%，二线供应和成交建面环比+142.18%/+3.64%，溢价率+2.44%,三四线供应和成交建面环比+117.71%/+1.71%，溢价率+2.28%。
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-32.33%/-26.39%
　　累计同比分别-16.80%/+0.01%。新房端，45城商品房共计成交287万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-36.59%、-26.49%、-51.54%。二手房端，14城二手商品房共计成交153万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-34.81%、-27.77%、+48.29%。
　　投资建议：李强总理强调“稳楼市”释放出积极的政策信号，但政策思路不再是单一的需求刺激，而是与城市更新、好房子建设相结合，高质量开展城市更新、稳步推进城中村和危旧房改造将不断催生存量住房改善需求，建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质开发商（中国金茂）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期