核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子最新理财子产品发行179只，发行量环比降低。具体看，发行数量增加的有4家，占比为36.4%。平均基准利率2.33%，环比提高1bp，最新理财子产品发行数量指数407，发行基准利率波动指数最新52.95，环比提高0.4%。12月5日样本理财子产品的破净率为1.34%，环比提高42bps。最新观点更新：11月理财子产品发行总结。
　　本周指数更新（12月01日-12月05日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数407，环比下降12.3%，发行数量降低。调整后理财子产品发行数量指数286，环比降低17.6%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.02，偏离度下降6.1%，该指数显示：上周发行的179只产品中，有177只为固收类产品，2只为混合类产品，混合类产品发行数量环比降低，导致偏离度降低。从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.67，环比降低8.5%，风险等级降低。居民风险偏好显著降低。上周发行了5只PR3的产品。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为52.95，环比提高0.4%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.34%，环比提高1bp；混合类产品平均业绩比较基准为2.05%，环比提高5bps；全部产品平均的业绩基准为2.33%，环比提高1bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为179只，发行数量环比降低。具体来看，发行数量增加的有4家，占比为36.4%，增加最多的是工银理财，环比增17只产品；发行数量减少的有7家，占比为63.7%，减少最多的是农银理财，环比减少17只产品。发行数量最多的信银理财、工银理财，发行了29只理财产品。平均基准利率为2.33%，环比提高1bp。其中：基准利率上升的理财子公司有4家，占比为36.7%。平均发行基准利率最高的为交银理财，为2.85%；基准利率下降的理财子公司6家，占比为54.5%。固收类产品发行平均基准利率为2.34%，最高的为交银理财，为2.85%；混合类产品的发行平均基准利率为2.05%，最高的为工银理财。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共2只为混合类产品，由宁银理财、工银理财发行。我们选择1只产品为例。这1只产品为：工银理财“工银理财·鑫悦优先股策略优选混合类封闭式理财产品”。
　　4、最新观点更新：11月样本理财子产品发行总结：混合类和PR3产品占比显著回升
　　整体来看，2025年11月，样本理财子公司理财产品发行呈现“量增、结构优化、风险偏好回升”的特征。从数量上，发行总量较10月显著上升，反映出理财市场活跃度提升，尤其是年底理财子加快发行了T+ 0产品及其现金管理类产品，以便实现理财规模的增长；从产品结构上，固收类仍占绝对主导，但混合类产品数量有所增加占比显著回升，且外币固收、持有期型等特色固收产品涌现，产品多样性增强；从风险与收益来看，风险等级集中在一级（低）、二级（中低），但是3级以上产品占比显著回升，表明居民风险偏好开始提高，整体平均业绩比较基准与10月持平，收益稳定性较好；从创新层面，混合类产品仍是创新重点，且参与机构范围扩大，创新方向更趋多元。综合来看，11月理财子产品发行节奏和结构出现显著的改变，通过增发现金类和T+0产品来冲量，通过提高混合类和PR3产品的占比来适应估值整改后真净值时代的市场环境，其加快产品创新进一步贴合投资者多元化需求，预计后续理财子公司将继续提高产品发行数量和优化结构，探索固收增强、多元配置等方向，推动产品体系持续完善。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。