大类资产表现
　　A股大势研判：上周A股整体震荡上涨，主要宽基指数普遍上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨0.4%、1.3%、1.9%。日均成交金额为1.68万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.48万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下降。市场震荡为主，等待政策定音。下周将迎来国内外政策与数据密集披露期，叠加年底资金面相对全年较为紧张，市场方向应重点关注中央经济工作会议政策落地情况。市场自10月以来已经震荡调整2个月左右，若会议在总量政策、产业政策方面有利好落地，则市场有望进入春季行情。即使最终国内外共振下出现回调，指数也已回调至三季度上涨以来平台区域，回调幅度或有限，逢低配置为主。
　　A股配置策略：春季行情围绕景气度与业绩预期布局。景气方面，关注涨价有色金属与海外映射，以及事件驱动的人形机器人、商业航天主题。业绩方面，需关注AI基建、有色、涨价化工品、出口链相关标的以及受益于四季度价格上涨的风电零部件板块。铜、铝、锡、贵金属以及钨、稀土，年内价格上涨趋势明确，风电零部件国内下半年招标数据向好，四季度招标价格继续回升，整体业绩确定性较高。
　　宏观经济及政策动态
　　9月，美国PCE物价环比、同比增速分别为0.27%、2.79%，略高于前值0.26%、2.74%；但核心PCE物价环比、同比增速分别为0.2%、2.83%，低于前值0.22%、2.9%。整体而言，关税对美国物价的传导不及预期。虽然商品价格同比增速从0.9%上升至1.4%，但主要是能源价格贡献的，耐用品价格同比增速从1.2%下降至0.9%。此外，服务（不含能源和住房）PCE物价同比增速从3.4%下降至3.3%，住房PCE物价同比增速从3.9%下降至3.7%。
　　行业中观监测
　　上周，钢铁产业链开工率下降，汽车、化工产业链开工率上升；新房、二手房销售均下降；水泥发运率小幅下降；集装箱吞吐量小幅下降。11月1-30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比去年同期下降7%，较上月增长1%。上周，猪肉平均批发价降至17.69元/公斤，同比增速降至-24.25%；蔬菜平均批发价升至5.89元/公斤，同比增速升至17.88%；螺纹钢期货上涨0.7%，铁矿石期货、焦煤期货分别下跌0.8%、1.2%；原油价格上涨2.4%；黄金价格下跌0.5%，白银价格上涨3.4%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作上周净回笼8480亿元；A股合计减持107.0亿元，前值为减持89.2亿元；全A换手率0.98%（前值0.99%）。11月IPO募集101.9亿元（10月128.7亿元），定增募集404.6亿元（10月372.7亿元）；股票与混合型基金共发行377.4亿份（10月共发行580.3亿份）。
　　风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判结果落地存在较大不确定性；美联储降息节奏存在不确定性