大类资产表现
　　A股大势研判：上周A股整体震荡调整，主要宽基指数涨跌不一，上证综指上涨0.1%，沪深300下跌0.4%，创业板指上涨0.5%。日均成交金额为2.30万亿元，较前周大幅放量。两融余额为2.50万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下降。中美谈判利好落地、美联储如期降息，对市场仍有支撑。后续需关注美联储降息预期变动对主要领涨板块的影响。流动性方面，10月27日央行重启购买国债，一定程度上降低了年底降准预期。美联储再次降息25bp，但对于12月是否降息，美联储内部存在分歧。鲍威尔整体表态偏鹰，表示当前面临通胀上行及就业下行的双向风险。美联储是否再次降息阶段性对科技估值及有色板块有较大影响。目前市场对于年内12月降息已经充分定价，后续降息预期或进入不确定阶段。并且当前TMT板块集中度在历史较高水位，且主要交易受益于美联储降息利好的美股映射，有色板块年内主要交易供给收缩与美联储降息预期，若最终降息预期回落也会对市场形成扰动。当前距离12月中央经济工作会议前博弈阶段仍有时间，基本面对市场走势或有拖累。
　　A股配置策略：建议继续关注高景气锂电池材料上游机会、三季报业绩表现亮眼的AI软件应用板块，以及受益中美谈判落地的出口链条（客车、两轮车、创新药等）估值修复机会。建议关注低估值、受益化债推进的银行板块。中长期关注周期底部有望反转的煤炭、化工、光伏品种。
　　宏观经济及政策动态
　　10月制造业PMI从49.8%下降至49.0%，降幅基本符合季节性。过去十年（2015-2024年）10月PMI平均下滑7.5个百分点。不过，绝对读数处于低位，PMI已经连续7个月低于50%。供需均走弱。生产指数从51.9%下降至49.7%，新订单指数从49.7%下降至48.8%，新出口订单指数从47.8%下降至45.9%。价格下降，原材料购进价格、出厂价格指数分别从53.2%、48.2%下降至52.5%、47.5%。随着低基数效应消退，PPI改善的难度或增加。
　　行业中观监测
　　上周，钢铁、化工产业链开工率下降；新房销售上升，二手房销售回落；水泥发运率下降；集装箱吞吐量下降。10月1-26日，全国乘用车市场零售161.3万辆，同比去年10月同期下降7%，较上月同期下降4%。上周，猪肉平均批发价升至17.96元/公斤，同比增速升至-27.10%；蔬菜平均批发价升至5.64元/公斤，同比增速升至3.83%；铁矿石期货、焦煤期货、螺纹钢期货分别上涨3.7%、2.8%、1.7%；原油价格下跌1.0%；黄金价格下跌2.6%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作上周净投放12008亿元；A股合计减持70.4亿元，前值为减持73.4亿元；全A换手率1.40%（前值1.13%）。10月IPO募集128.7亿元（9月116.9亿元），定增募集372.7亿元（9月299.4亿元）；股票与混合型基金共发行320.6亿份（9月共发行575.3亿份）。
　　风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判结果落地存在较大不确定性；美联储降息节奏存在不确定性