大类资产表现
　　A股大势研判：上周A股整体震荡调整，日均成交金额为2.58万亿元，较前周小幅放量。两融余额为2.45万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。中美谈判进展再次扰动市场走向，风险偏好阶段性有所回落。10月7日美国国会发布的报告建议盟友之间加强协调并扩大限制范围。上周中国再次升级稀土管控措施，并对锂电池及人造石墨负极材料出口也有所限制。10日特朗普表示将于11月1日开始对华所有进口商品征收100%关税。目前双方仍在出牌阶段，双方目前仍在测试对方底线。虽然特朗普社交媒体表态略情绪化，最终未必兑现，但前期涨幅较大的人工智能产业链标的、人形机器人标的以及受锂电池出口限制影响的锂电池产业链，资金避险出逃的可能性较大，带动市场风险偏好回落。
　　A股配置策略：关注景气度回升的存储模组、储能及锂电池材料、风电与特高压板块及贵金属，关注景气度有望回升的硅片、先进制程等半导体设备与材料。科技板块，存储持续涨价利好上游存储模组高景气。半导体封测企业库存周转天数回到2021年以来较低水平，AI产业链对上游设备检测、封装设备以及原材料端有更高要求，有望带动上游半导体设备与材料端景气度回升。叠加中美贸易进展出现反复，自主可控逻辑也有助于半导体设备与材料端估值继续提升。美联储最新预期年内仍有2次降息，继续建议关注贵金属板块，工业金属阶段性受特朗普表态影响有所回落，供给受限逻辑下中期依然看好。
　　宏观经济及政策动态
　　国庆中秋假期人员出行保持活跃，据交通运输部数据，国庆、中秋双节期间累计全社会跨区域人员流动量预计达到24.32亿人次，创历史同期新高；日均3.04亿人次，同比增长6.2%，其中，铁路、公路、水路及民航日均人员流动量分别同比增长2.6%、6.5%、4.2%和3.4%。旅游消费平稳增长，据文旅部数据中心测算，国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，今年双节期间国内旅游人次同比增1.8%，旅游收入同比增7.6%。线下消费小幅增长，据商务部商务大数据监测，国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%。
　　行业中观监测
　　上周，钢铁产业链开工率下降，化工产业链开工率上升；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量回升。9月1-30日，全国乘用车市场零售223.9万辆，同比去年9月增长6%，较上月增长11%。上周，猪肉平均批发价升至18.77元/公斤，同比增速升至-24.87%；蔬菜平均批发价升至4.95元/公斤，同比增速升至-16.53%；铁矿石期货、焦煤期货、螺纹钢期货分别上涨1.5%、1.3%、0.4%；原油价格下跌3.8%；黄金价格上涨3.4%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作上周净回笼16423亿元；A股合计减持18.6亿元，前值为减持43.3亿元；全A换手率1.62%（前值1.38%）。9月IPO募集116.9亿元（8月40.9亿元），定增募集299.4亿元（8月182.1亿元）；股票与混合型基金共发行520.1亿份（8月共发行780.6亿份）。
　　风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判存在较大不确定性