大类资产表现
　　A股大势研判：上周A股整体震荡调整，日均成交金额为2.57万亿元，较前周有所缩量。从资金面来看，两融余额为2.28万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下降。周五盘后美国新增非农职位空缺、失业率数据低于预期，9月降息预期再次升温，有望继续带动市场情绪回暖。但目前TMT集中度从38.98%回落至上周末的36.22%，整体依然偏高，一旦出现负面消息容易发生踩踏。若换手不足、市场快速回升，则牛市持续时间较为短暂，届时将再次检验监管机构容忍度。2015年疯牛前车之鉴在前，涨势快速回升后监管机构采取限制措施的概率将增大。技术面来看，市场回踩20日线后缩量反包，重点观察下周前几日成交量情况，若成交量不足、量价背离，市场或面临再次调整。若当前市场震荡调整时间更长、更充分，则上升势能更强劲。
　　A股配置策略：科技成长板块估值与集中度过高，中期有望向价值白马轮动。人工智能产业链中长期逻辑仍在，AI算力基建相关细分板块业绩持续兑现，但短期获利盘偏大，高集中度下对负面消息较为敏感，若市场震荡调整仍有低吸机会。AI应用端重点关注端侧SOC芯片轮动机会。低位补涨建议继续关注月报提示的贵金属、消费板块，以及低估值白马，景气度回升的储能、储能电芯板块机会、六氟磷酸锂季节性涨价机会。
　　宏观经济及政策动态
　　8月，美国新增非农就业2.2万人，低于预期值7.5万人，主要受到制造业和政府部门拖累，服务业部门新增就业6.3万人。值得注意的是，用于计算失业率的家庭调查新增就业28.8万人（可能由于自雇佣者大增），但是由于劳动参与率上升0.1个百分点，导致新增劳动力43.6万人，新增劳动供给大于需求，失业率上升0.1个百分点至4.3%。如果劳动参与率不变，失业率将保持在4.2%。
　　行业中观监测
　　上周，钢铁、化工产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量回落。8月1-31日，全国乘用车市场零售195.2万辆，同比去年同期增长3%，较上月增长7%。上周，猪肉平均批发价降至19.91元/公斤，同比增速升至-27.00%；蔬菜平均批发价升至5.08元/公斤，同比增速升至-15.96%；铁矿石期货、焦煤期货分别上涨0.3%、0.2%，螺纹钢期货下跌1.1%；原油价格下跌2.7%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作上周净回笼12047亿元；A股合计减持33.2亿元，前值为减持77.5亿元；全A换手率1.60%（前值1.79%）。8月IPO募集40.9亿元（7月241.6亿元），定增募集182.1亿元（7月292.1亿元）；股票与混合型基金共发行521.8亿份（7月共发行605.7亿份）。
　　风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判存在较大不确定性