事件：11月27日国务院政策例行吹风会提及，《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施》将家电、家居纳入重点发力领域，将聚焦绿色、智能等方向，促进家电家居消费。针对老年用品、智能网联汽车、消费电子等领域设定打造万亿级消费领域的目标，并且将会同有关部门加强养老服务机器人和适老鞋服等产品研发，持续推进互联网应用及智能终端适老化改造，展现出对银发经济的重视，通过培育智能家居体验中心、优化改善智能养老家居产品质量等举措，有利于以优质供给激发家居消费潜力。
　　当前家居用品板块估值低，整体经营情况有所改善，成品家居和其他家居用品板块改善情况最佳。今年截至12月4日，申万家居用品行业的累计涨幅为18.18%，跑输沪深300指数0.83pp；截至12月4日，家居用品行业估值为33.90，处于近十年的后41.79%分位数。2025年前三季度，家居用品行业实现总营收1971.08亿元，同比+3.84%，实现归母净利润162.07亿元，同比+2.78%，其中，成品家居和其他家居用品板块实现了营收和归母净利润的双增长，瓷砖地板、定制家居和卫浴制品板块则由于与新房装修和旧房改造的关联度较高，目前经营情况仍有承压。
　　需求端来看，国补拉动1-10月家具类商品社零累计同比+19.9%。今年1—11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次。其中，家电以旧换新超12844万台，家装厨卫“焕新”超1.2亿件，国补对家居行业的拉动作用显著。从社零端来看，今年前10个月，家具类商品累计社零为1695.1亿元，累计同比+19.9%，有效激活了家居行业的需求活力。
　　供给端方面，AI浪潮驱动全屋智能时代加速到来。AI技术的发展能够帮助家居用品行业发挥制造优势的基础上，实现从“单一产品供给”向“场景化、智能化解决方案供给”的转型，成为承接政策激活需求、驱动行业持续增长的新动力。目前我国智能家居行业正处于智能互联向全屋智能过渡的阶段，依托物联网、云平台、人工智能及边缘计算等多种支撑技术，将品类丰富的设备联网，在设备端搭载多样AI算法，使产品具备通过学习用户行为完成自主思考和决策，从而满足用户个性化的使用需求，并提供主动式服务。
　　投资建议：家居行业目前整体景气度仍受地产压制，我们认为待地产端企稳，叠加政策和技术支持下家居行业快速发展，家居用品行业有望实现需求改善、盈利修复。首次覆盖，给予家居用品行业“同步大市”评级。
　　风险提示：政策执行力度不及预期，市场竞争加剧，技术迭代不及预期，需求不及预期。