市场行情回顾：2025年10月20日至2025年11月24日，申万电子指数-4.5%，排名申万一级行业第29。申万二级行业指数涨跌中位数为-2.2%，其中申万消费电子指数-4.4%。申万电子三级行业指数涨跌中位数为-3.9%，涨跌幅前三分别为印制电路板（+0.3%）、其他电子Ⅲ（-0.2%）、分立器件（-0.4%），涨跌幅后三分别为品牌消费电子（-9.0%）、集成电路封测（-10.5%）、模拟芯片设计（-11.0%）。
　　2025年9月全球及中国半导体销售额同比延续增长。2025年9月，全球半导体销售额为694.70亿美元，同比+25.10%，环比+7.00%；中国半导体销售额为186.90亿美元，同比+15.00%，环比+6.00%。受益于AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。
　　2025Q3全球智能手机出货量同比+2.09%，中国智能手机出货量同比-0.60%。2025Q3全球智能手机出货3.23亿台，同比+2.09%，环比+9.42%；中国智能手机出货0.68亿台，同比-0.60%，环比-1.45%。
　　2025Q3全球PC出货量同比+8.21%。2025Q3全球PC出货量达到6,991.40万台，同比+8.21%，环比增长10.58%；全球PC累计出货量为1.92亿台，同比+5.88%，市场呈现复苏态势。
　　2025年10月全国新能源汽车销量同比+19.93%。2025年10月全国新能源汽车销量为171.50万辆，同比+19.93%；1-10月销量累计1,294.30万辆，同比+32.75%，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。
　　投资建议：尽管行业短期表现承压，但折叠屏与AI硬件两大创新主线已清晰浮现，将持续为消费电子产业链注入增长动能。因此，我们维持消费电子行业“领先大市”评级。2025年第三季度折叠屏手机出货量迎来回暖，苹果预计将于2026年推出其首款折叠屏iPhone手机，若苹果成功进入该领域，将显著提升高端消费群体对折叠形态手机的接受度，加速市场成熟进程，建议重点关注折叠屏产业链核心增量环节，如铰链、UTG玻璃及MIM结构件等相关企业，例如蓝思科技、凯盛科技、领益智造等。另一方面，AI与硬件的深度融合正推动行业从传统硬件迭代向“AI+场景”的生态重构转型。近期OpenAI与富士康达成合作，共同推进新一代AI基础设施硬件设计与制造，反映出AI终端渗透正进入加速阶段。此外，夸克AI眼镜发布进一步点燃了AI眼镜的热度。在此趋势下，建议重点关注两条主线：一是AI驱动下的硬件升级与制造需求，如具备全球化制造能力的工业富联、立讯精密等公司；二是AI应用场景落地带来的硬件创新，如AI眼镜领域的水晶光电、蓝特光学、歌尔股份。
　　风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；应用落地不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。