投资要点：
　　10月，申万银行录得涨跌幅4.36%，跑赢上证指数2.5pp，跑赢沪深300指数4.36pp，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第6位。其中，重庆银行领涨（+19.48%）。
　　板块估值上行。截至10月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.21X，较上月末上升0.45X，相比A股估值折价67.09%；板块整体市净率0.81X，较上月末略升0.06X，相比A股估值折价59.56%。
　　同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.41%、1.56%、1.60%，较9月末分别变动-6BP/4BP/-3BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.46%、1.63%、1.67%,较9月末分别变动-7BP/5BP/-3BP。AAA级3M-1M同业存单利差为15BP，较9月末利差上升10BP；AA级3M-1M同业存单利差为17BP，较9月末利差上升12BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为8BP，较9月末上升1BP。
　　同业拆借利率下降。10月份，同业拆借加权平均利率为1.39%，环比下降6BP，同比下降20BP。环比来看，除30天、90天、9个月期限利率上升外，其余期限均下降，其中14天、1年期利率降幅最大，降幅分别为19、12BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中14天、60天、120天期限利率同比降幅最大，降幅均为0.45pp。
　　投资建议：42家上市银行发布2025年三季度报告，上市银行营收利润增速均转正，且净利润增速有所回升，业绩表现整体符合预期。当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，截至2025年10月末，银行业股息率（TTM）为4.54%，在31个申万一级行业中排名第一位，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。