重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为268.39美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化180元/吨至22740元/吨，SMM上海锌现货升贴水30元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日160元/吨至22680元/吨，广东锌现货升贴水-30元/吨；天津锌现货价较前一交易日180元/吨至22670元/吨，天津锌现货升贴水-5元/吨。
　　期货方面：2025-12-02沪锌主力合约开于22650元/吨，收于22745元/吨，较前一交易日225元/吨，全天交易日成交122766手，全天交易日持仓106325手，日内价格最高点达到22765元/吨，最低点达到22640元/吨。
　　库存方面：截至2025-12-02，SMM七地锌锭库存总量为14.43万吨，较上期变化-0.38万吨。截止2025-12-02，LME锌库存为52375吨，较上一交易日变化350吨。
　　市场分析
　　海外现货升水再次走达到268美元/吨，出口利润扩大，国内现货升贴水持续表现为向好趋势，基本面方面全面偏向利好，国内社会库存持续下滑，11月冶炼端产量环比回落且明显低于预期，现货升贴水持续向上修复，一方面体现消费强度另一方面体现供应偏紧。海内外TC持续下滑，国内高海拔矿山已经进入冬季停产检修周期，TC价格的快速回落叠加绝对价格的回落造成冶炼综合成本开始面临亏损，在供给端压力后期有望下滑。基本面数据已经全面从前期利空转为利多，且当前锌估值偏低，美国12月降息预期提高，但对未来的消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。