港股市场11月概览：港股持续承压，价值板块占优
　　2025年11月，港股市场整体表现不佳。恒生指数全月微跌0.2%，恒生科技指数全月跌幅较大，全月收跌5.2%。
　　受市场影响，2025年11月港股市场成交活跃度持续降低。具体表现如下：11月港股日均成交1750亿港元，成交额较2025年10月下降了17.2%。
　　从港股一级行业来看，2025年11月行业内成长和价值涨跌幅差异明显，价值较成长表现更佳，其中农林牧渔、石油石化、基础化工等高股息价值板块表现更优。
　　港股通成分股资金流分析：南下资金全年累计达2024年全年的171%
　　南下资金恢复单月千亿净流入规模，单月净流入额达1219亿港元。截至2025年11月30日，南下资金全年累计净流入额为13819亿港元，是2024年全年的171%，持续创历史新高。
　　截至11月26日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为21.97%、58.54%、12.60%、6.89%，较2025年10月的变化分别为+0.41pct、-0.17pct、-0.07pct、-0.09pct。
　　南下资金：净流入靠前的行业为综合、化工、家电、电新、石油石化。
　　外资：净流入靠前的行业为综合、电新、有色金属、煤炭、交通运输。
　　中资：净流入靠前的行业为电子、计算机、综合、国防军工、钢铁。
　　港资及其他：净流入靠前的行业为电子、电新、商贸零售、钢铁、纺织服装。
　　港股CCASS优选20组合的绩效表现：超额创历史新高
　　在前期报告《基于港交所CCASS数据的港股投资策略》中，我们利用港股CCASS数据，对单一经纪商在港股上的持仓进行月度持仓复制跟踪。经回测发现，不少绩优经纪商可供我们进行持仓借鉴。我们采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，构建每一期20只个股的港股CCASS优选20组合，基准指数为恒生指数(HSI.HI)。
　　2025年11月，组合的收益率为0.13%，恒生指数的收益率为-0.18%，组合超额收益率0.32%。
　　从全区间来看（2020.1~2025.11），港股CCASS优选20组合的超额年化收益率19.7%，超额夏普比达2.6。
　　港股CCASS优选20组合的12月持仓：维持高股息配置
　　2025年12月的港股优选20组合较11月变化不大，整体维持高股息配置。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。