投资要点
　　上周提到指数30min结构上小级别下跌已到位，本周上证指数如期结束调整，下一阶段指数目标为补上3927的缺口，整月维度来看，行情持续性难强。中信一级行业中通信、电子反弹弹性大，石油石化、煤炭领跌。资金方面，融资余额止跌，融资资金净流入通信、电子，净流出非银行金融。ETF资金持续净流入、科创芯片ETF，净流出创人工智能相关ETF，方向上金融地产净流入较多。扩散指数行业轮动年度超额2.55%。2025年12月份建议配置的行业有有色金属、综合、钢铁、银行、电力设备及新能源、电子。GRU行业轮动调入钢铁，调出房地产，持仓仍偏价值、稳定。
　　中信一级行业周度表现
　　本周中信一级行业涨跌幅居前的有通信(8.74%)、电子(6.17%)、轻工制造(4.43%)、传媒(4.16%)和商贸零售(4.07%)；涨跌幅居后的有石油石化(-0.62%)、煤炭(-0.54%)、交通运输(-0.53%)、银行(-0.5%)和食品饮料(0%)。
　　中信一级行业融资余额变动
　　中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(52.01)、通信(44.26)、传媒(11.93)、国防军工(11.74)和计算机(10.68)。（单位：亿元）
　　行业/主题ETF资金流向
　　总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是券商ETF(18.33)、证券ETF(10.99)、酒ETF(8.54)、电池ETF(8.52)和有色金属ETF(8.22)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为金融地产(39.91)、红利(34.11)、新能源(30.82)、上游及材料(21.56)和中游制造(15.79)。（单位：亿元）
　　周度扩散指数模型
　　根据行业扩散指数观察，截至2025年11月28日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是有色金属(0.994)、综合(0.961)、钢铁(0.939)、银行(0.937)、电力设备及新能源(0.902)、电子(0.853)。
　　周度GRU因子模型
　　根据GRU行业因子观察，截至2025年11月28日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合(4.42)、钢铁(3.9)、银行(0.5)、综合金融(0.43)、商贸零售(0.18)和农林牧渔(-0.33)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是传媒、农林牧渔、家电。
　　风险提示：
　　扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险