投资要点:
　　板块周表现:农业板块跑输沪深300指数。1)本期沪深300指数上涨1.64%，农业板块上涨1.57%，在申万31个子行业中排名第21位。2〉分板块看，生猪养殖子板块上涨4.26%;动物保健子板块上涨2.85%;肉鸡养殖子板块上涨2.36%;种植业子板块上涨0.28%;饲料子板块下降1.70%;渔业子板块下降10.78%;农产品加工子板块上涨0.18%，畜禽养殖子板块上涨3.89%。〔本期统计区间: 20251124-20251128 )
　　畜禽价格:生猪价格下跌，毛鸡价格上涨，鸡苗价格保持平稳。1)11月28日，全国生猪均价11.30/kg，周环比-3.67%。本周生猪价格震荡下跌,周度重心下移明显，供需关系核心为“二育散户大猪出栏渐多，宰量增重迟缓，集团厂出栏进度偏慢”。总体来看，当前市场仍处于供需博弈阶段，由于月底月初缩量预期，预计下周猪价或震荡反弹，周度均价波动不大。2) 11月28日，毛鸡价格3.63元/斤，周环比+1.68%;鸡苗价格3.90元/羽，周环比+0.00%。本周全国毛鸡价格窄幅震荡，鸡源前多后少，终端消费需求有所好转，屠企走货情况较好，毛鸡价格有所上涨;本周中大型种禽企业排苗计划顺畅，养殖端补栏情绪尚可，鸡苗成交多数稳定，苗价持稳。〔周环比统计区间:20251124-20251128).
　　CPl:10月农产品价格对CPI为负贡献。10月猪肉价格环比下跌，同比跌幅较上月扩大;10月牛肉价格环比上涨，同比涨幅较上月扩大;10月羊肉价格环比上涨，同比涨幅较上月扩大;10月白条鸡价格环比下跌，同比跌幅较上月扩大;10月鸡蛋价格环比下跌，同比跌幅较上月扩大;10月蔬菜价格环比上涨，同比跌幅较上月减少;10月水果价格环比上涨，同比跌幅较上月减少;10月水产价格环比下跌，同比跌幅较上月扩大。
　　投资建议:1、建议关注种业安全:种子:随着玉米价格见底回升，预计25/26年度国内玉米种植积极性回暖，玉米种子销量及行业高库存情况均有望改善，同时关税摩擦进一步突显国内粮食种源自主可控的重要性。当前种子板块整体市盈率位于近10年来偏低位置，在基本面有改善预期叠加避险情绪影响下，建议关注自有玉米种子业务、同时在转基因玉米品种或性状端有布局的隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等;2、白鸡养殖:海外祖代鸡引种受限确认，有望带动禽产业链景气上行。2024年我国祖代种鸡更新量约为148.67万套，同比+16%，其中美国为主要海外引种来源地，美国品种占比达43.5%,新西兰品种占比25.7%，国内品种〔圣泽901、广明2号、沃德188）占比30.9%;美国唯一引种州发生疫病后，海外仅法国能够实现祖代引种（25年3月引种量3.6万套），其余均为国内更新量。若海外后续无其他地区供应，祖代鸡引种受限或将带动禽产业链景气上行，建议关注益生股份、民和股份、立华股份等;3、生猪养殖:板块估值仍处于历史偏低水平，建议持续关注板块的配置机会。自2024年4月起能繁母猪存栏量环比转正，叠加养殖产效缓慢提升，2025Q2起商品猪出栏量逐步增加，从能繁母猪数量绝对值及新生仔猪数推演，预计2025年Q4整体的标猪供给量仍处于较高水平，猪价或承压下跌，行业陷入普亏，若猪价持续走低，产能或将逐步去化。建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如牧原股份、温氏股份、神农集团、华统股份、京基智农、唐人神、天康生物等。
　　风险提示:动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害