投资要点：
　　投资建议：重点考虑两条主线：（1）绩优城农商行，兼具盈利增长+股息价值，重点推荐：齐鲁银行、青岛银行、杭州银行、成都银行。（2）股息红利策略，重点推荐：国有大行、中信银行、渝农商行。
　　上市银行中期分红陆续落地，下周迎来H股大行除净日。本周无锡银行实施中期分红，厦门银行、江阴银行发布中期分红实施方案，股权登记日分别为12月2日、12月4日。截至2025年11月30日，包括民生银行、平安银行、上海银行、长沙银行、沪农商行、常熟银行等13家银行已实施中期分红派息，2家银行下周实施，预计后续中期分红时间窗口将集中在12月及次年1月。从分红节奏来看，今年中期分红时点整体提前。四大行公告中期分红时点，其中A股派息时间均提前到2025年12月中旬，H股派息时间在2026年1月下旬（H股除净日在2025年12月上旬）。伴随着上市银行中期分红工作的逐步展开，保险等对股息较为重视的资金或加大对银行股的财务投资力度，推动板块估值的修复。
　　万科债券展期，预计对银行的实质影响可控。11月26日晚，万科通过债券市场平台发布公告，计划于12月10日召开持有人会议，讨论一笔面值20亿元、原定12月15日到期的公司债券展期方案。万科风险暴露，对银行短期情绪上有一定拖累，本周银行板块受该消息影响略有回调，但整体影响较小，一方面万科的银行融资敞口相对较小；另一方面，近年来银行和地产之间关联度逐渐弱化。
　　①从银行整体的对公地产敞口来看，2020年以来银行积极调整相关业务敞口，风险敞口持续收敛。截至2025H1，上市银行对公开发贷余额8.97万亿元，占比总贷款从6.5%持续压降至4.9%。
　　②从不良确认情况来看，2020-2023年，上市银行对公地产不良率整体由1.87%抬升至4.35%高位，对公地产不良余额由1400亿元左右攀升至3650亿元。2024H1对公地产不良率出现拐点，2025H1进一步回落至3.0%。
　　③从拨备计提情况来看，对公房地产拨贷比普遍远高于对公贷款平均拨备计提比例。以披露数据的招商银行为例，截至2025年9月末，招行对公房地产贷款的贷款拨备率在对公平均拨备水平的2.5-3倍之间，拨备计提充足，预计风险基本可控。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。