本周产业趋势主要集中在人工智能和商业航天。人工智能方面，谷歌TPU挑战英伟达方面此轮谷歌TPU芯片对英伟达GPU芯片的冲击，是从Gemini 3正式发布拉开帷幕的。Gemini 3的出色表现把谷歌的TPUs从幕后算力底座推到了聚光灯下。商业航天方面，11月25日，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，推动航天发展效能整体提升。
　　【主题与产业趋势】谷歌TPU挑战英伟达，预期销售破百万颗。谷歌TPU挑战英伟达方面此轮谷歌TPU芯片对英伟达GPU芯片的冲击，是从Gemini 3正式发布拉开帷幕的。彭博等媒体指出，Gemini 3主要基于谷歌自研TPU进行训练，且配合100万token长上下文，意味着其背后依赖的是新一代高带宽、高算力TPU集群，而这与谷歌过去两年先后推出的v5e、v5p、Trillium（v6）和Ironwood（v7）系列升级直接相关。中国商业航天产业加速跑，抢占空天资源窗口期。国家航天局设立商业航天司，工信部组织开展卫星物联网业务商用试验。11月25日，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力，推动航天发展效能整体提升。
　　【重要资讯】中美对话——11月24日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平指出，上个月我们在韩国釜山成功举行会晤，达成很多重要共识，为中美关系这艘巨轮稳健前行校准航向、注入动力，也向世界传递积极信号。人工智能——11月25日电，据央视新闻，当地时间11月24日，美国白宫发布声明表示，总统特朗普签署了一项行政命令，启动一项旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”。声明表示，该命令指示能源部创建一个人工智能实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资产，以生成科学基础模型并为机器人实验室提供支持。
　　【短期产业趋势关注及建议】从短期角度，12月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、商业航天、AI应用、有色金属、创新药。
　　【中长期产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们建议以周期为轴，供需为锚。关注新科技周期下，全社会智能化的进展（大模型的持续迭代、算力基础设施与AI生态的完善、AI商业模式的落地、以及AI对消费电子、机器人等赋能），国产替代周期下相关产业链的自主可控（国产大模型、国产AI应用与算力、国产集成电路产业链），以及“双碳”周期下碳中和全产业链的降本增效（光伏、风电、储能、氢能、核电），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加。
　　【全球股市表现】上周全球股市涨多于跌，信息技术和材料表现较好，日常消费表现较差。
　　风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧