1、伦敦现货黄金震荡走高，月度上涨5.39%至4002.69美元/盎司，盘中价格创出历史新高4218.55美元/盎司；现货白银表现更为强势，再创历史新高，月度上涨15.91%至56.397美元/盎司；现货铂金止住跌势，月度上涨10.35%至1668.5美元/盎司；现货钯金先抑后扬，月度上涨0.81%至1448.16美元/盎司。金银比降至75附近。截止10月14日美国CFTC持仓显示，黄金总持仓较上次统计增仓229张至485788张，非商业持仓净多数据减仓28040张至203916张；白银持仓显示总持仓较上次统计增仓5941张至172415张，非商业持仓净多数据减仓3036张至43181张；铂持仓显示总持仓较上次统计减仓2225张至88642张，非商业持仓净多数据增仓612张至18953张；钯持仓显示总持仓较上次统计减仓1098张至21673张，非商业持仓净空数据减仓1880张至1013张。Comex库存，截止11月29日黄金库存月度下降56.33吨至1130.83吨；白银库存下降798.32吨至14207.21吨。NYMEX库存，截止11月28日铂期货库存月度下降15.54吨至191.68吨；钯期货库存下降2.67吨至53.87吨
　　2、11月贵金属市场主要受两方面因素影响。一是，核心驱动逻辑紧紧围绕美联储货币政策路径的预期变化展开。本月，市场对美联储12月降息的预期经历了剧烈波动，成为金价起伏的主要线索，美联储内部“鹰鸽”两派观点一度出现显著分歧，部分官员在没有通胀和就业数据指引下，美联储政策应谨慎，但随着美股美债市场的大幅波动，美联储态度发生较大转变，“防止就业市场恶化”成为美联储再度推动降息的主导因素。美联储12月降息概率由30%左右快速升至80%以上，由此也开启了黄金的“绝对反击”。二是俄乌冲突在11月出现微妙变化。美国总统特朗普提出的“28点和平计划”一度让市场对局势缓和抱有期待，略微压制了避险情绪。然而，俄罗斯方面后续表态保守，称和平协议“为时尚早”，且俄军对基辅发动了新的打击，导致局势再度紧张。与此同时，中东局势显著升级，黎巴嫩真主党高级领导人在以色列空袭中身亡，这一事件加剧了该地区的局部动荡。白银在良好的基本面及金银比回归预期下，为其价格上涨提供了额外动力，随着金价上升银价也出现快速突破并创历史新高；铂钯本月也止住跌势，出现企稳回升之势，且随着国内广期所铂钯期货上市，市场看多情绪显著回升，资金的青睐也成为推动价格因素之一。
　　3、趋势来看，黄金在美联储降息周期、地缘政治以及美元信用下降等因素影响下，市场潜在避险因素难以有效下降，成为黄金中长期上涨的核心因素。另外，美股对流动性的依赖也无形中“绑架或要挟”美联储，货币政策不得不维系宽松态势，这也令市场对美联储“独立性”再度产生担忧。而对其他贵金属来说，无论是站在金银比、金铂比以及金钯比回归的宏大叙事角度，还是站在各自的基本面角度，价格后期向上的空间或大于黄金。进入12月，美联储降息几乎已完全被市场定价，俄乌地缘整体也朝着缓和方向发展，因此在市场再次出现过热之时，需警惕多头拥挤带来的技术性回调风险，“利多落地”的信号都可能触发贵金属价格的快速调整，特别是银铂钯，价格弹性大于黄金，调整幅度相比黄金可能也会更大。投资者应认识到，当前贵金属市场已进入高波动阶段，操作上切忌追涨杀跌。稳健的做法是：控制整体仓位，采取分批次买入策略以平滑成本或跨品种套利策略。