1.供给：据百川，预计11月国内工业硅产量38.52万吨，同比下滑2.5%，环比下滑4.9%。月度开炉数减少47台至257台，开炉率下滑6.91%至32.3%。西北地区，新疆大厂月内关停11台矿热炉，甘肃新开1台；西南地区，云南关停21台矿热炉，四川关停25台，重庆关停1台。其他地区，内蒙及河南各新开1台。
　　2.需求：11月多晶硅产量下滑1.86吨至11.9万吨，同比增长5.3%，环比下滑13.6%。11月DMC产量增加1.1万吨至21.2万吨，同比下滑1.5%，环比增长5.5%。多晶硅联合限产限售下，现货普遍报价坚挺，因下游订单收缩，硅片率先减产降价，目前晶硅龙头企业与下游根据限售开启新订单，少量长单签至年末。因下游对高价较为抵触，大部分仍在协商中。有机硅单体厂响应反内卷号召，开始联合减产挺价减产。新预售单表现较为疲弱，下游接货情绪有限。DMC当前价格跟随成本上调，但为规避累库且稳定客源，单体厂存在让利出货操作。
　　3.库存：交易所方面，11月工业硅整体去库3.85万吨至19.8万吨，多晶硅去库6.9万吨至21.9万吨。社库方面，11月工业硅整体累库500吨至44.8万吨，其中厂库去库1500吨至26.3万吨；黄埔港累库1000吨至5.6万吨，天津港持稳在7.9万吨，昆明港累库1000吨至5万吨。多晶硅月度累库3000吨至27.9吨。
　　4.观点：12月工业硅供给延续南减北增节奏，难有明显减负，但需求有较大降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅重心有成本支撑、无向上驱动，底部震荡为主。12月光伏集中式项目收尾，海外需求同步下滑，组件端大版型订单大幅缩水，产业链需求负反馈效应加剧，但情绪难以传导至硅料端。硅料厂延续强势挺价、叠加盘面近月挤仓和正套操作，现货不跌反涨。预计12月硅料厂延续减产降库不降价策略，市场量价分离、有价无市特征愈发明确。