总结
　　1、供应方面：高频运力数据显示，上海-北欧航线12月周均运力约为30w TEU，1月周均运力约为29w TEU，整体运力处于偏高水平，叠加马士基在12月下半旬增派加班船，或对于下旬的价格再有一定拖累。据报道，马士基首席执行官在和埃及苏伊士运河负责人的新闻发布会上表示将在客观条件允许的情况下恢复红海行情，而苏伊士运河管理局则表示马士基将在12月恢复部分船只由苏伊士运河通行。但是随后马士基发布最新公告澄清该报道，表示依据客观情况进行复航规划。此外，达飞公司对于复航有积极尝试，市场对于26年红海复航的预期大幅提升。港口拥堵方面，欧洲港口运营效率受高堆场利用率、罢工和基础设施等影响依然偏低。
　　2、需求方面：11月末欧线订舱量表现较好，但暂未出现爆舱情况。11月Bloomberg口径统计中国至美国集装箱月均货量为44.04万TEU，环比下降5.48%，同时近期美线订舱量同比下跌14%左右，预计今年冬季旺季美线拉动程度有限。我国10月出口同比增速-1.1%，由9月高位回落转负；10月我国对对欧盟出口增长约0.9%（上月14%），增速有所放缓。机电类和高技术产品出口依然维持较快增长，2025年前10个月，机电产品出口同比增长约8.7%，占出口总值逾60%。据产业在线数据，2025年12月三大白电出口排产环比有所回升，由于前期备货抢出口带来的海外高企的库存压力，家电出口市场已经连续8个月下滑。随着11、12月进入传统的出口备货季，出口规模环比逐步提升，对美出口降幅有望进一步收窄，同比下降趋势也开始表现收窄。
　　3、策略观点：本月，集运指数（欧线）价格震荡下行。周五SCFI欧线环比上涨2.7%至1404美元/TEU，周一SCFIS欧线环比上涨20.7%至1639.37点。11月下半旬涨价落地程度不佳，尽管航司对12月同样开启涨价，但实际定价策略相对谨慎。马士基WEEK 50开舱价为2100-2200美元/FEU，环比上周降价300美元，PA联盟的ONE和YML出现部分特价船1900美元/FEU，目前WEEK 49报价均值为2400美元/FEU左右，WEEK 50报价均值为2200美元/FEU左右，折合SCFIS点数约为1640点附近。考虑到部分航司后续存在跟降的可能性，盘面情绪较为悲观，但是对于12月下半旬和1月仍有潜在喊涨的预期。从EC2602来看，目前最后交割日在春节前夕，因此复航预期对02合约多为扰动，02合约更多需要关注后续订舱量的表现是否能消化偏高运力、年末长协签订情况以及航司12月下半旬和1月涨价落地情况，而EC2604合约更多计价复航预期和淡季属性。短期02和04合约整体或仍维持偏弱，关注后期旺季涨价与兑现情况。