投资要点:
　　一、会有跨年行情吗？
　　前期扰动市场的各类因素，近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出，海外冲击下中国资产已调整出性价比，随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和，中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证：
　　首先，海外扰动继续缓和。一方面，联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面，全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。
　　同时，国内环境继续为中国资产修复提供顺风。尤其是近期人民币汇率加速升值破7.08关口，创去年10月14日以来新高，汇率走强与资本市场修复形成共振。
　　往后看，随着前期扰动逐步过去，市场有望迈入一个新的阶段。后续，从日历效应角度出发，大势上的焦点在于跨年行情能否如期启动。岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，参考历史经验，2008年以来A股均在岁末年初出现过一波长短不一的上涨。
　　对于本轮我们认为，前期海外扰动缓和之后，跨年行情已经具备良好基础，保持多头思维，继续布局中国资产的修复。前期海外扰动缓和、全球流动性宽松预期升温、风险偏好提振下，当前跨年行情已经具备良好基础。经历前期的震荡、消化后，随着年末会议对来年经济和产业发展做出更加明确的部署和定调，有望进一步凝聚市场共识、指引主线方向。保持多头思维，继续布局中国资产的修复。
　　二、重点关注哪些方向？
　　从风格角度看，岁末年初行情呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征。年末，市场风格较为均衡，大盘、低估值、顺周期风格相对占优，多与稳增长政策加力预期有关。而在春节至两会前，随着流动性充裕、基本面空窗期下市场风险偏好抬升，市场风格转为小盘、科技成长明显占优。
　　年末重磅会议召开窗口,顺周期有望是更加受益于稳增长预期提振、市场博弈政策预期的方向。年末会议对于“反内卷"、发展服务消费、提升居民消费率、“投资于人”等部署值得期待。重视政策倾斜且明年景气预期向好、当前估值合理、估值修复可持续的方向，包括“反内卷”&涨价资源品（化工、建材、钢铁、能源金属、贵金属)、农业、新消费&服务消费（休闲食品、教育、出行链等)。
　　科技自立自强、发展新质生产力仍将是大国博弈背景下国内高质量转型的重点，年末政策定调中产业、科技有望延续“十五五”重点任务中的首位排序，叠加后续美联储降息/未来宽松指引催化下，科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手。AI内部重视叙事转变和内部“高切低”受益的AI端侧和软件应用（传媒、计算机、人形机器人、港股互联网)，以及“科技自立自强”受益的国产算力产业链；重视明年产业趋势继续向上、调整后性价比凸显的创新药、军工。
　　风险提示：经济数据波动，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等。