上周（11月17日-11月21日，下同）固收买方观点维持中性
　　上周债市收益率窄幅震荡，机构观点继续维持中性，后期关注宏观政策、权益走势和年末机构行为。我们搜集到43家买方机构上周关于债市的公开观点，其中3家机构偏多，占调查机构的7%，较前周下降9个百分点，他们认为内外需同时面临压力的基本面格局、持续宽松的资金面和年底机构的配置行为共同支撑债市走强；40家机构中性，占调查机构的93%，较前周上升10个百分点，他们认为多空因素力量均有限，11月LPR维持不变使市场维持窄幅波动；0家机构偏空，占调查机构的0%，较前周下降0个百分点，机构提及的风险因素有公募基金赎回费新规落地前不断扰动，海外降息预期亦有反复，部分机构情绪偏谨慎且继续增配意愿和能力不足。买方机构对基金费率新规仍存分歧，但更多机构对其影响判断呈中性。
　　对于其他类型债券，机构拥挤买入短端信用债，呈现短信用利差不断压缩的行情，但信用债发行环比增加，收益率水平对配置型机构具有价值。转债短期预计或将继续消化相对昂贵的估值，跟随权益节奏波动，可等待中期投资机会。
　　上周买方大类资产配置策略
　　买方机构关注A股中受益于中期分红增长及净息差缓和走高，低估值高股息属性吸引避险资金流入的银行方向和海外降息后流动性环境和制造业修复的化工、有色、工程机械、新能源等方向。港股的结构性机会将凸显，美元小幅上涨，美债收益率下行，美股震荡下行，原油和地产短期仍须谨慎，黄金短端反弹趋势逐渐明朗。
　　主要指标情况
　　上周债市情绪较前周（11月10日-11月14日，下同）继续回升，指数均值0.5441（前周0.5354）；隔夜占比与杠杆率变化不大，R001成交平均占比88.9%（前周89.0%），平均杠杆率106.8%（前周106.8%）；资金面方面，资金价格预期保持平稳，FR007_IRS_3M周均值上升1bp至1.61%，FR007_IRS_1Y周均值均与前周持平，为1.54%；资金分层压力有所分化，R007-DR007平均利差2.08BP（前周1.41BP），GC007-R007平均利差-0.36BP（前周-1.35BP）。
　　从机构情绪看：1）上周30年期国债换手率28.60%，较前周（32.05%）有所下降；2）上周10年期国开债隐含税率6.37%（前周6.49%）；3）上周10Y国开与国债利差均值12.35BP，与前周(12.57BP）略有下降。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期