1、宏观精要
　　海外宏观：海外方面，11月21日晚纽约联储主席发言再次暗示近期降息可能性、大幅拉升12月降息预期，美联储预期管理开始转向；不排除随后两周关键人物发言逐步转鸽；建议关注接下来美联储关键票委发言和感恩节附近可能的新主席提名。
　　国内宏观：国内方面，内生动能仍弱稳，而10月5000亿政策性金融工具发行完毕、11月专项债发行加速、及化债结存限额开始发放，或对四季度基建投资带来边际利好。11月中国贷款市场报价利率继续持稳，自5月降息10个基点以来一直未做调整；或由于今年实现全年5%增长目标不存在太大难度，加之短期关税压力有所缓解，指向央行或不急于短期进一步放松政策。近期新房、二手房销售环比有所回升，土地供应环比回升、但成交维持低位；地产前端、后端等实物工作需求和产能均环比回落。
　　资产观点：由于联储决策者近期发言对12月是否降息存在较大分歧、美联储10月会议纪要偏鹰、9月非农数据超预期等，一度压低12月美联储降息预期并推高美元指数、周内美元指数突破100；海内外权益板块和铜等基本金属均承压运行。而周五晚纽约联储主席的发言再次暗示近期降息可能性、大幅拉升12月降息预期，指向美联储预期管理开始转向，不排除随后两周关键人物发言逐步转鸽；建议关注接下来美联储关键票委的发言和感恩节附近可能的新主席提名。我们建议投资者四季度在大类资产中均衡配置。伴随纽约联储主席鸽派言论大幅提振市场情绪，预计短期市场风险偏好或有所改善。建议关注股指、有色（铜、铝、锡）、贵金属等逢低配置机会，在明显回调时可增配。
　　风险提示：地缘风险；关税冲突广泛升级；美国政府长时间停摆；国内增量政策和经济修复不及预期