事件:
　　11月26日，国债期货全线收跌，其中，T、TF、TS及TL主力合约分别下跌0.36%、0.22%、0.O5%、0.86%。TL主力合约早盘跳空低开，随后跌幅走阔。现券端25特6利率日内最高上行约3BP，国债期货收盘后，利率又有所回落。如何看待今日国债期货主力合约下跌？
　　整体来看，今日债市继续受基金费率新规预期及风险偏好影响。具体而言:
　　1、公募基金费率新规预期反复
　　近期市场对公募基金费率新规的预期可能有所变化:一是时间上可能即将落地;二是，持有期在6个月以内的主动管理型债基可能仍面临一定赎回费率，比此前的预期更为严格。受此影响，今日债市空头情绪有所升温，TL主力合约上空头增仓动力有所增强，现券端基金可能出现一定赎回，导致交易盘或呈现净卖出。
　　2、风险偏好或有所回暖
　　今日，创业板指、深证成指分别收涨2.14%和1.O2%，风险偏好或有所回暖。早盘TL主力合约与沪深30O指数走势呈现一定负相关，表明股债跷跷板效应也在一定程度上压制债市表现。
　　3、本周地方债净融资规模大、逆回购到期规模高，资金面存在一定扰动
　　本周地方债净融资规模升至约3260亿元，政府债净融资规模可能达到3650亿元，在四季度来看算偏高规模。同时，本周逆回购到期规模达到1.68万亿，政府债净融资规模的上升，也可能在一定程度上扰动资金面。
　　4、盘中，六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，不过影响有限
　　从市场表现来看，在《实施方案》出台后，TL主力合约跌幅先小幅收敛，随后跌幅进一步扩大，或表明促消费政策对债市影响有限。
　　5、短期来看，基金费率新规如何落地尚未可知，对债市影响可能持续;12月重磅会议前，政策预期扰动也可能增加。中期来看，预计宽货币仍有进一步落地可能，临近年底债市配置力量或仍偏强，且四季度基本面环境仍利好债市,预计债市或仍震荡偏强。
　　风险提示:基金赎回费率超预期;股市上涨超预期;货币宽松不及预期。