【重要资讯】
　　1．标准普尔全球大宗商品洞察（S&PGlobal Commodity Insights）公布的一项针对10位行业分析师的调查结果显示，预计巴西中南部地区11月上半月甘蔗压榨量为1885万吨，同比减少14.9%；预计食糖产量为107.5万吨，同比增加18.9%；预计制糖比为41.94%。
　　2．截至目前不完全统计，2025/26榨季云南开榨糖厂数已达7家，同比增加3家;开榨糖厂计划设计产能合计2.41万吨/日，同比增加1.31万吨/日。目前已开榨的糖厂主要分布在版纳州及普洱市，其中版纳州占2家，普洱市占5家。据了解，本月还有4家糖厂即将开榨。以下是新闻报道的云南部分糖厂产量预估汇总:洋浦南华糖业永平分公司于11月15日开榨，2025/26榨季预计甘蔗入将达46万吨。洋浦南华糖业钟山分公司于11月18日开榨，今年开榨时间提前一个月，最根本的底气源于原料的充足供应。预计新榨季入榨甘蔗80万吨以上，生产白砂糖11.2万吨。中云上允糖厂2025/2026榨季生产目标:预计农业总产量82万吨，计划入量78.2万吨甘蔗。中云勐滨糖厂力争25/26榨季实现甘蔗新植4.6万亩、入榨73.6万吨、产糖9.8万吨。
　　3．11月23日，孟连昌裕糖业有限责任公司2025/2026榨季第一车甘蔗入境仪式在孟连口岸（芒信通道）举行。随着满载甘蔗的货车缓缓驶入境内，标志着新榨季生产序幕正式拉开。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，且生产乙醇更有优势，因此近期制糖比出现明显下降，巴西糖产可能不及之前预期，巴西糖供应压力将逐渐缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期价格震荡略偏强。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨。印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。
　　国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，后期供应销售压力将逐渐增加，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑。近期由于10月进口食糖量超预期增加，且广西糖厂陆续开榨对盘面形成一定压力，价格有所走弱，但是考虑目前价格已经低于大部分糖厂成本且跌至目前价格，预计继续向下空间不大。
　　【交易策略】
　　1.单边：巴西制糖比大幅下降，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强。国内市场虽然有进口糖量超预期且糖厂开榨，销售压力增加，但是考虑国内白糖生产成本较高且目前盘面价格已经跌至5300附近，预计继续向下空间不大，可考虑短期逢低建仓多单。
　　2.套利：多1月空5月。
　　3.期权：在低位卖出看跌期权。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)