市場回顧
　　恒指26,000點得而復失：恒指周二(25日)高開232點，最多升353點，高見26,069點。惟其後承接力度不足，恒指收市升幅收窄至178點，報25,894點。大市成交2,311億元。
　　美股造好：減息預期升溫，美股造好，三大指數升0.7-1.4%。美匯指數跌0.5%至99.66，美國10年期債息回落至3.996厘。俄烏和平協議取進展，紐約期油跌1.5%至每桶57.95美元。
　　中港股市短期展望
　　恒指短期支持參考25,000點關口：聯儲局10月再次鷹派減息，2026年減息空間少於預期。官員意見分歧，減息路徑未明。中美元首10月會面取得成果，美方取消10%芬太尼關稅，暫停一年24%對等關稅。兩國緊張局勢暫時緩和，核心矛盾延後解決。內地第三季經濟進一步降溫，十五五規劃提出擴大內需及促進科技自立自強，方向符合預期。但短期政策加碼訊號欠奉，港股企業盈利難有明顯改善。加上近期美國科技股趨向波動，AI產業鏈估值惹關注，而港股年內至今累積升幅較大，年底獲利誘因較大。恒指短期支持參考25,000點關口。
　　短期看好板塊
　　內險股：A股強勁帶動投資收益向好
　　煤炭股：預期動力煤價格具上行動力
　　今日市場焦點
　　美國9月耐用品訂單；阿里健康(0241)、理想汽車(2015)等業績；
　　宏觀焦點
　　美國9月PPI環比上漲0.3%，能源成本上升推動通脹抬頭；
　　美國9月零售銷售環比增0.2%，大幅低於預期，汽車銷售成主要拖累；
　　新美聯儲主席人選或在聖誕前宣布，白宮國家經濟委員會主任哈塞特是熱門；
　　報導稱烏克蘭同意美所提計劃核心條款，特朗普稱僅剩少數分歧；
　　本港10月出口升幅擴至17.5%，勝預期；
　　企業消息
　　阿里(9988)上季少賺72%遜預期，惟雲業務續亮眼；
　　同程旅行(0780)第三季經調整溢利增加16.5%，符預期；
　　周大福珠寶(1929)半年多賺0.2%至25億元符預期，港澳同店銷售增4.4%；
　　蔚來(9866)季蝕27億收窄勝預期，惟第四季指引遜預期；
　　外圍市況展望
　　美國聯儲局10月宣布減息0.25厘，聯邦基金利率目標區間下調至3.75%至4.00%，符合預期，並決定自12月起結束縮表。不過，主席鮑威爾表示，12月再次減息並非板上釘釘的事，局內委員會分歧大，部分成員認為需暫停減息以評估政策影響。議息聲明提到，現有指標顯示經濟活動正以溫和速度擴張，經濟前景不確定仍高企。近數個月就業面臨的下行風險增加，今年就業增長已經放緩，失業率略有上升，但截至8月仍保持在較低水平。最新公布的議息紀錄顯示，許多官員認為12月無需再減息。我們認為聯儲局進一步減息空間存不確定性，後續關注通脹、就業數據以及12月點陣圖的更新。OPEC+宣布明年首季暫停增產，但供過於求格局料限制國際油價上行空間。