英伟达发布FY26Q3业绩，营收同环比实现较快增长。FY26Q3英伟达实现营收570.06亿美元，同比+62.49%，环比+21.96%。其中，公司数据中心业务第三季度营收创下512亿美元的纪录，环比+25%，同比+66%。数据中心业务中，计算产品营收430亿美元，同比+56%，主要得益于GB300的加速增长；网络连接业务营收82亿美元，网络业务增长超过一倍，这得益于NVLink规模的扩大以及Spectrum-X以太网和Quantum-XInfiniBand领域强劲的双位数增长。
　　谷歌发布最新一代大模型Gemini 3 Pro，在多个方面超越竞争对手。在MMMU-Pro、ScreenSpot-Pro、Video-MMMU等多模态基准测试中，Gemini 3 Pro相比Gemini 2.5 Pro出现明显提升，并普遍超越GPT-5.1与Claude 4.5。在图像理解的逻辑推理测试中，包括Humanity's LastExam、ARC-AGI-2、AIME 2025、MathArena等基准，Gemini 3 Pro均大幅超越自家前代产品以及GPT-5.1、Claude 4.5等竞争对手。
　　电子板块行情弱于大盘：11月17日至11月21日，上证指数下跌3.90%，电子(申万)下跌5.89%，跑输大盘1.99个百分点。年初至11月21日，上证指数上涨14.41%，电子(申万)上涨32.61%，跑赢大盘18.19个百分点。
　　电子各细分行业涨幅：11月17日至11月21日，电子申万二级行业中，半导体下跌6.09%，消费电子下跌5.62%，元件下跌5.36%，光学光电子下跌4.96%，电子化学品Ⅱ下跌3.71%，其他电子Ⅱ下跌11.95%。11月17日至11月21日，主要的电子申万三级行业中，半导体设备下跌7.19%，数字芯片设计下跌6.15%，模拟芯片设计下跌6.76%，集成电路封测下跌6.61%，分立器件下跌4.74%，印制电路板下跌5.50%，面板下跌5.90%，消费电子零部件及组装下跌5.79%。
　　个股涨跌幅：11月17日至11月21日，电子行业涨幅前五的公司中，腾景科技上涨34.50%，赛微电子上涨28.71%，久之洋上涨23.60%，爱克股份上涨14.16%，卓翼科技上涨11.97%。11月17日至11月21日，电子行业跌幅前五的公司中，阿石创下跌20.96%，帝科股份下跌20.39%，福日电子下跌16.33%，科翔股份下跌16.14%，野马电池下跌16.01%。
　　投资建议：从英伟达三季度业绩和对未来全球数据中心的资本开支指引来看，当下AI产业链仍处于高景气的投入阶段，叠加谷歌最新一代模型的优异表现，我们仍看好全球数据中心产业链，推荐关注北美算力产业链和国产算力相关公司，推荐关注工业富联、沪电股份、中芯国际（0981.HK）、北方华创、兆易创新，相关标的寒武纪-U、海光信息等。
　　风险提示：AI算力投入不及预期、大模型之间竞争加剧。