产业供需：
　　矿端，本周国内锌精矿偏紧未改，冶炼厂继续积极采购国产锌精矿，国内多地锌精矿加工费继续走低，下调幅度150~300元/金属吨不等。进口锌精矿看，随着进口锌精矿亏损较前期修复，国内冶炼厂对进口锌精矿接货意愿提升，近期进口锌精矿市场成交增多，进口锌精矿加工费继续下滑。SMMZn50国产周度TC均价下调250元/金属吨至2350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降10.45美元/干吨至73.05美元/干吨。本周SMM国内主要港口总量环比减少3.15万吨至27.42万吨。
　　冶炼端，近期锌精矿TC持续下调，国内冶炼厂利润进一步压缩。国内西北、华中部分冶炼厂因亏损或缺矿主动下调开工率。预计11月国内精炼锌供应或不及预期。近期仍需关注国内出口量级及频次。
　　消费方面，国内锌消费逐步进入淡季，预计锌消费逐渐转弱。
　　库存数据：截至11月20日，SMM七地锌锭库存总量为15.27万吨，较11月13日减少0.52万吨，较11月17日减少0.39万吨。
　　国内锌精矿加工费持续下行，冶炼利润压缩，部分高成本的冶炼厂已然转为小幅亏损。临近年底虽有部分冶炼厂为全年任务冲刺生产，且新疆昆仑锌业投产，为11月带来主要增量。但当前冶炼利润收窄叠加部分冶炼厂缺矿主动减产，预计11月国内精炼锌产量或不及预期。近期内外比值有所修复，后期国内精炼锌出口或有减少。当前国内锌消费进入淡季，供应虽有减量预期，但出口量级预期分歧较大。短期来看，沪锌仍有支撑，关注比值对精炼锌出口影响，若出口量级不及预期，国内社会库存或再次累库。
　　交易策略：
　　单边：逢低轻仓试多。警惕海外资金对锌价影响；
　　套利：买SHFE抛LME套利仍可持有。