【重要资讯】
　　1．美国农业部(USDA)于11月公布的供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为931.9万短吨;其中，甜菜糖产量为521.1万短吨;甘蔗糖产量为410.8万短吨;食糖库存/消费比预估为15%。
　　2．沐甜24日讯据了解，11月22日-24日广西新增3家糖厂开榨，明天预计将有2家糖厂开榨，11月底之前开榨糖厂数量预计在30家左右。截至目前不完全统计，25/26榨季广西已开榨糖厂18家，同比减少26家;日榨甘蔗产能12.9万吨，同比减少26.8万吨。目前开榨糖厂分布主要是柳州6家、来宾和南宁各4家、河池3家、贵港1家，最大产区崇左预计11月30日才将有糖厂开榨。
　　3．今年来宾糖料蔗种植面积达202.85万亩，预计进厂原料蔗逾1000万吨、产糖130万吨以上，制糖及综合利用产值突破160亿元。全市13家糖厂将于12月初全部投入生产，2026年4月初全面收榨，圆满完成实现“十四五”糖业高质量发展目标，推动糖业全产业链提质增效。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。Datagro大幅下调全球糖过剩预期，主要下调了巴西和印度糖产预期。巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，且生产乙醇更有优势，因此近期制糖比出现明显下降，巴西糖产可能不及之前预期，近期国际糖价有筑底迹象，短期价格震荡略偏强。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨。印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。
　　国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，后期供应销售压力将逐渐增加，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑。近期由于10月进口食糖量超预期增加，且广西糖厂陆续开榨对盘面形成一定压力，价格有所走弱，但是考虑目前价格已经低于大部分糖厂成本且跌至目前价格，预计继续向下空间不大。
　　【交易策略】
　　1.单边：巴西制糖比大幅下降，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强。国内市场虽然有进口糖量超预期且糖厂开榨，销售压力增加，但是考虑国内白糖生产成本较高且目前盘面价格已经跌至5300附近，预计继续向下空间不大，可考虑短期逢低建仓多单。
　　2.套利：多1月空5月。
　　3.期权：在低位卖出看跌期权。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)