核心观点
　　美国对日进行新一轮军售，亚太局势不确定性加剧，我国装备建设或将提速。据环球时报，美国政府11月19日宣布批准向日本出售总额约8200万美元的军火，包括射程约110公里的GBU-53精确制导滑翔炸弹，以及与GBU-31精确制导炸弹相关的套件等。我们认为日本首相高市早苗此前公开发布涉台错误挑衅言论，疑为日本军备扩张铺路，叠加此次美国对日军售，亚太地区局势不确定性加剧，或将促使我国装备建设提速。
　　迪拜国际航空展开幕，我国高端装备在军贸市场有望实现突破。据中航工业集团官方微信公众号，第18届迪拜国际航空展于当地时间11月17日开幕，中航工业集团的歼35A、歼10CE、L15A、“翼龙”-X等高端航空装备悉数亮相，其中换装L15后的阿联酋空军“骑士”飞行表演队进行首次飞行表演，高质量完成多个飞行科目。本届航展进一步增强了中国制造在国际军贸市场的影响力，随着我国装备实战得到检验以及国际影响力的提升，高端装备在国际军贸市场的份额有望进一步增加；同时在中东局势持续升级、采购趋势多元化的背景下，新市场有望成为我国装备出口增量来源，且以整机出口的总装厂受益于军贸市场，盈利能力将得到提高。
　　福建舰首次开展海上实兵训练，看好前沿技术落地带动“十五五”装备的新一轮升级迭代。据新华社11月18日报道，近日福建舰首次进行海上实兵训练，歼-35、歼15T、歼-15DT、空警-600等多型舰载机在福建舰陆续完成了多架次弹射起飞和着舰训练。我们认为福建舰的电磁弹射等技术充分体现了我国装备作战的先进性，将为中国海军带来质的能力飞跃，同时未来前沿技术落地有望带动“十五五”装备的新一轮升级迭代，以新质战斗力为代表的产业链相关企业将同步受益。
　　投资建议与投资标的
　　随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显。短期来看，当前已临近年底，下游客户会为明年做生产准备，重点关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行；布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注后续国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工。相关标的：
　　航发&燃机链：航发动力(600893，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航宇科技(688239，未评级)、西部超导(688122，买入)、图南股份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)等；
　　新质新域：航天电子(600879，买入)、七一二(603712，未评级)、中国海防(600764，未评级)、陕西华达(301517，未评级)、晶品特装(688084，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、海格通信(002465，买入)、中科海讯(300810，未评级)、光电股份(600184，未评级)、新光光电(688011，增持)、纵横股份(688070，未评级)、四创电子(600990，未评级)等；
　　军工电子：航天电器(002025，买入)、鸿远电子(603267，未评级)、振华科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)、新雷能(300593，未评级)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)等；
　　军贸/主机装备：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、国科军工(688543，未评级)等。
　　风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等。