◆供应端：根据SMM调研数据，截止10月底，国内电解铝运行产能约4406万吨，行业开工率月度环比维稳；10月电解铝产量环比增加3.5%。10月海外电解铝产量259万吨，较上月环比上升3.6%。10月国内铝水比例环比回升1.4%。
　　◆库存&现货：据MYSTELL数据，本周四铝锭库存录得61.3万吨，较上周四下降0.1万吨。保税区库存录得6.2万吨，较上周下降0.1万吨。本周四铝棒库存合计15.2万吨，较上周四增加0.2万吨。LME全球铝库存录得54.8万吨，较上周减少0.2万吨。国内华东铝锭现货基差先抑后扬，LME市场Cash/3M贴水扩大至30.9美元/吨。
　　◆进出口：2025年10月中国原铝进口量为24.8万吨，环比增加1.8%，同比增加42.2%。1-10月累计进口量为220.5万吨，同比增长20.9%。10月中国出口未锻轧铝及铝材50.3万吨；1-10月累计出口502.0万吨，同比下降8.6%。近期沪铝现货进口亏损缩窄。
　　◆需求端：据SMM调研，本周国内铝下游加工龙头企业开工率持稳于62%，行业淡季特征显现。其中原生铝合金开工率稳定、铝线缆受电网订单支撑小幅回升，铝板带、铝型材、铝箔开工承压，整体开工稳中偏弱。
　　◆小结：全球权益市场回调叠加地缘局势偏紧张，市场情绪较为谨慎，沪铝多空明显减仓，铝价回落。当前加总的全球铝锭显性库存维持相对低位，加之供应干扰预期，铝价支撑仍强。虽然下游逐渐转向淡季，但伴随价格回调，预计国内累库压力不大，铝价震荡调整后仍可能进一步走强。沪铝主力合约运行区间参考：21200-21800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2750-2850美元/吨。