周度总结——PX
　　◆价格表现：上周走势震荡，01合约单周下跌56元，报6750元。现货端CFR中国上涨7美元，报833美元。现货折算基差下跌5元，截至11月21日为-19元。1-3价差上涨8元，截至11月21日为-14元。
　　◆供应端：上周中国负荷89.5%，环比上升2.7%；亚洲负荷79.7%，环比上升1.2%。装置方面，上海石化、中化泉州重启。进口方面，11月中上旬韩国PX出口中国27.5万吨，同比上升1.9万吨。整体上，虽然近期存在部分装置意外，但对供给的减量贡献较小，后续国内检修量仍然偏少，负荷持续偏高。
　　◆需求端：PTA负荷71%，环比下降4.7%，装置方面，逸盛宁波、虹港检修。PTA十一月意外检修量上升，或进入阶段性的去库阶段。
　　◆库存：9月底社会库存402.6万吨，环比累库10.8万吨，根据平衡表10月小幅去库，11月因PTA检修量大幅上升，预期小幅累库。
　　◆估值成本端：上周PXN截至11月20日为260美元，同比上升3美元；石脑油裂差上涨3美元，截至11月20日为110美元，原油震荡下跌。芳烃调油方面，上周美亚汽油裂解价差回落，美国汽油库存累库，美亚芳烃价差下降，调油相对价值回落，芳烃调油预期减弱。
　　◆小结：上周PXN小幅走扩，主因在美国汽油表现持续偏强的情况下，芳烃调油预期不断增强，PXN走强，走势强于原油。目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期下压制PTA加工费，而PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月份PX小幅累库。目前估值中性水平，短期因芳烃调油数据逐渐走弱，PX在小幅过剩的情况下缺乏提升估值的驱动，存在回调估值的风险。