◆本周锡价有所回落，价格回归至29万中枢附近。
　　◆从驱动来看，锡近期基本面表现偏强，一方面国内社会库存持续去库，另一方面供给限制瓶颈较为明显，缅甸复产遥遥无期，同时印尼随着年底以及明年一季度出口配额限制出口量明显减少。需求方面则受益于AI发展，宏观资金对AI金属追逐热情较高。周度来看，社会库存价格上涨的累库，海外结构和premium略有回升。10月进口情况来看，锡矿进口同比大幅回落，环比略有回升，主要受益于刚果金和澳大利亚等地区的进口锡矿增加。
　　◆我们认为锡价近期上涨主要受到宏观情绪影响，而其自身基本面不弱的情况下有较好的弹性。脱离宏观外锡价基本面矛盾不足以支撑突破30万以上价格，但整体价格仍然保持韧性。