一、行情回顾与操作建议
　　镍观点：
　　宏观情绪有所缓解，19日沪镍暂止跌企稳运行，主力2601小幅高开后震荡运行，收盘报115830，较上日上涨0.29%。金川镍平均升水较上日涨50报4100，国产电积镍升水报0-400。8-12%高镍生铁仍未止住跌势，均价下跌2.5至897元/镍点，电池级硫酸镍均价较上日下跌60至28270元/吨。产业链价格均走弱。印尼矿端短期支撑有限，而镍终端需求拖累显著。不锈钢市场已进入年末的消费淡季，下游需求持续低迷，后市大幅累库风险较高，NPI价格持续下跌并刷新近年低点，铁厂经营压力凸显；镍盐跌幅开始走阔，主因伦镍下跌镍盐生产的即期成本下移，而下游月度采购节点结束，采购情绪回落，价格接受度下降。原生镍上，全球纯镍库存仍在继续增长，续创五年高点，供应过剩压力显著。当前海外供应扰动消息陷入真空，镍价缺乏利多炒作支撑，下方已触及一体化电积镍成本线，短期延续调整对待，关注供需再平衡后价格企稳可能。
　　二、行业要闻
　　我国新能源汽车在10月迎来重要里程碑，其销量占比首次突破半数。据中国汽车工业协会发布的数据，该月新能源汽车新车销量在汽车新车总销量中的占比首次超过50%，具体达到51.6%。当月，新能源汽车的产量和销量分别达到177.2万辆和171.5万辆，同比增幅分别为21.1%和20%。鉴于明年新能源汽车购置税将减半征收，中汽协提议，明年应持续优化汽车“以旧换新”政策，以稳定市场预期。
　　印尼政府正式发布2025年第28号政府条例（PPNo.28/2025），限制建设生产铁镍（FeNi）、镍生铁（NPI）、氢氧化镍混合物（MHP）及镍冰铜（NickelMatte）等中间产品的新镍冶炼厂。该政策旨在引导未来投资更多投向高附加值加工领域，例如电动汽车电池原材料等。印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭总司司长特里·维纳诺（Tri Winarno）表示，此举并非为了阻碍投资，而是为了优化镍产业的下游化进程，进一步提升国内的附加价值。
　　印尼能源与矿产资源部（ESDM）部长Bahlil Lahadalia近期表示，下游事务特遣队提交的18个下游项目可行性研究将于2025年12月完成。巴利尔进一步指出，此次可行性研究涵盖电动汽车电池生态系统相关项目，包括新建汽车电池生态系统及电动汽车生产体系。18个拟推进下游项目中涉及金属类的包括：铝土矿炼铝厂项目；锰矿制硫酸锰项目；镍矿制不锈钢板坯项目；阴极铜制铜杆、铜线及铜管项目；铝土矿制化工级氧化铝项目；铝土矿与硅石一体化太阳能组件项目。