央行发布10月金融统计数据报告。10月末，人民币贷款余额270.61万亿元，同比增长6.50%。10月人民币贷款新增2200亿元，同比少增2800亿元。10月末，人民币存款余额325.55万亿元，同比增长8.0%。10月人民币存款新增6100亿元，同比多增100亿元。
　　居民融资需求疲弱。居民融资需求偏弱。10月居民贷款录得-3604亿元，同比多减5204亿元。其中，居民短期贷款-2866亿元，同比多减3356亿元，显示居民加杠杆消费的意愿不足，消费贷贴息政策效果仍需持续跟踪；居民中长期贷款-700亿元，同比多减1800亿元，与同期房地产销售表现一致，同花顺IFinD数据显示，10月30大中城商品房销售面积同比增速为-23.65%。
　　企业端票据冲量特征明显。10月企业贷款新增3500亿元，同比多增2200亿元。其中，企业短期贷款-1900亿元，同比持平；企业中长期贷款300亿元，同比少增1400亿元；票据融资5006亿元，同比多增3312亿元，票据冲量特征明显，实体加杠杆意愿不足。
　　M1增速回落，存款搬家延续。10月份M2同比增速为8.2%，较上月下降0.2个百分点。10月居民存款-13400亿元，同比多减7700亿元；企业存款-10853亿元，同比多减3553亿元；非银金融机构存款为18500亿元，同比多增7700亿元；财政存款7200亿元，同比多增1248亿元。居民存款多减而非银存款高增，或表明低利率背景下，存款搬家仍在延续。10月份M1同比增速为6.2%，较上月回落1.0个百分点。主要受居民存款减少和同期基数影响。
　　投资建议：10月实体加杠杆意愿仍显不足，实体信贷需求回落。后续需持续跟踪消费贷贴息和政策性金融工具落地所带来的需求拉动效果。银行板块来看，42家上市银行发布2025年三季度报告，上市银行营收利润增速均转正，且净利润增速有所回升，业绩表现整体符合预期。当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。