全球市场观察
　　中国股市连续回调，港股信息科技、医疗保健与金融领跌，原材料、能源与可选消费上涨。南向资金净买入65.9亿港币，小米集团、阿里巴巴与华虹半导体净买入居前，中移动、腾讯与泡泡玛特净卖出最多。A股地产、消费零售与媒体娱乐跌幅居前，石油石化、有色金属与家庭用品涨幅最大。国债收益率走平，美元兑人民币小幅下跌。
　　中国经济增速可能先降再升，新一轮政策宽松时点或在明年一季度。尽管今年下半年经济增长明显放缓，但由于上半年增速显著高于目标，全年实现5%增长目标难度不大，决策者当前优先项是中美博弈与新质生产力发展，政策部门和地方政府稳增长意愿较低，希望预留更多空间给明年。由于去年9.24政策刺激和今年上半年抢出口带来高基数与透支效应，今年第四季度和明年一季度经济增速面临较大下行压力。基于2035年人均GDP达到中等发达国家水平（2035年人均不变价GDP相比2020年翻番）的远景目标，2026-2035年年均GDP增速需要达到4.2%左右。明年是“十五五”开局之年，GDP增速目标可能维持在5%左右。与去年9.24政策刺激出台背景相类似，在今年下半年GDP增速连续两个季度低于5%之后，明年一季度出台新一轮政策刺激的可能性将显著上升，有望推动GDP增速温和回升。
　　日本国债收益率不断走高，市场预期日本政府可能推出超预期补充预算，财政扩张通过提振远期经济与通胀前景和增加国债供应而推升国债收益率。日本首相顾问称央行明年3月前不太可能加息，将优先通过20万亿日元财政支出提振内需，随后再推进货币政策正常化。
　　美股反弹，信息技术、通讯服务与材料涨幅居前，能源、公用事业与地产下跌。英伟达财报前，科技股走强，标普500结束下跌，英伟达财报业绩超预期，上季营收加速增长62%，本季指引再超预期，盘后一度上涨6%。英伟达芯片被曝转用手机内存，可能导致明年服务器内存价格翻番。谷歌Gemini3模型获市场认可，Alphabet股价一度涨超6%。数字货币概念股大跌。家装公司对美国住房需求复苏前景预期仍有分歧，家得宝公司下调全年业绩预期，称家居装修需求尚未明显回升；但劳氏公司第三季度销售额实现增长，对家居装修需求低迷态势可能开始逆转表示乐观。
　　美债收益率与美元指数回升，美联储会议纪要和10月非农数据缺席降低市场对12月降息预期。美联储会议纪要显示分歧严重，一些与会者支持12月降息，但略占多数的与会者倾向于12月维持利率不变；多数人认为关税对通胀影响有限，但担心降息加剧通胀风险；一些人关注金融资产估值过高和股价无序下跌；所有与会者几乎一致支持12月结束缩表。美国10月非农数据不再发布，11月非农数据发布时间将在美联储12月会议之后，数据缺乏将令美联储决策更加谨慎。由于未来几个月通胀可能重新下降，美联储如果12月保持利率不变，那么明年3月可能再次降息。
　　黄金小幅反弹，白银冲高回落。比特币盘中跌破9万美元，最大现货比特币ETF单日赎回创纪录，11月净流出近20亿美元。原油下跌，白宫官员表示预计俄乌双方将在本月底前就结束冲突达成框架协议。