全球市场观察
　　中国股市回调，港股可选消费、原材料与信息科技领跌，电讯、地产建筑与公用事业跑赢。南向资金净卖出35.21亿港币，中国人寿、泡泡玛特与三生制药净卖出最多，阿里巴巴、腾讯与中芯国际净买入居前。A股半导体、硬件设备与工贸综合领跌，石油石化、房地产与银行上涨。中芯国际CEO表示三季度几乎满产，四季度仍供不应求，但存储芯片涨价太多令手机厂商拿货趋于谨慎。国债收益率走平，美元兑人民币小幅上涨。
　　中国决策层再次强调发展新质生产力与科技产业的重要性。国务院会议部署促消费政策，提出以供给侧产品和服务创新拓展消费增量，丰富消费金融产品和服务，营造良好消费环境。财政部表示合理确定赤字率和举债规模，综合运用预算、税收、政府债券、转移支付等工具，加大对现代化产业体系、科技、教育、社会保障、农业农村、生态环保等支持。由于去年9.24一揽子刺激带来高基数和需求透支效应，今年四季度至明年三季度房地产和社会零售面临显著下滑压力，政策部门有必要实施新一轮提振地产与消费政策。目前有关加大地产收储的政策在研讨之中，消费政策已明确财政将加大对教育和社保投入，但尚不确定是否有对家庭现金转移支付或消费补贴政策。
　　韩美贸易协议落定，韩国承诺对美造船、半导体等战略产业投资3500亿美元，增加国防开支和对驻韩美军费用支持，美国将下调韩国汽车、芯片等商品关税，并在韩国长期寻求的核潜艇建造、铀浓缩等核心防务技术上做出重大让步。因供应短缺加剧，三星可能上调内存芯片价格30%-60%。
　　英国政府放弃提高所得税计划，市场对英国财政可持续性担忧上升，英国股债汇齐跌。瑞士与美国达成贸易协议，瑞士承诺在特朗普任期内对美国制药、炼金和铁路设备等行业投资2000亿美元（明年投资700亿美元），购买更多波音飞机，美国对瑞士关税降至15%与欧盟持平。
　　美股涨跌互现，能源、信息技术与地产领涨，材料、金融与通讯服务下跌。美联储多位官员发表鹰派言论，继续打压降息预期；市场对AI板块高估值和巨额债务融资担忧持续，此前暴涨的甲骨文一路下跌，投资者关注本周英伟达财报。在巴菲特退休之际，伯克希尔第三季度加速减持苹果而建仓谷歌。桥水第三季度减少英伟达持仓65%，减少谷歌与Meta持仓50%，加仓美国大盘指数，清仓新兴市场ETF。“老虎系”基金第三季度减仓Meta与CoreWeave，加仓金融股。
　　美债收益率回升，金价下跌，加密货币熊市延续。美联储多位官员警告去通胀进程停滞，反对12月降息，但鸽派可能仍相对占优。由于房价房租涨幅回落、油价下跌和就业走弱，未来3个月美国通胀可能重新下降，美联储最晚明年3月可能再次降息。美国短期融资市场流动性收紧，SOFR与准备金利率利差小幅扩大。美联储上周临时召集会议与华尔街银行讨论市场流动性压力，预示明年上半年重启或变相QE可能性上升。