研究结论
　　转债上周继续走强，接近8月高点，在高绝对价格、高估值下转债波动加剧债性减弱，百元溢价率上周仍在26%附近高位运行。相较8月权益走强且转债高需求，当前情形弱于8月，尽管前期止盈行为有所缓解，但考虑到12月由于考核等原因部分机构可能普遍减仓等，当前需留一份谨慎。
　　当前高估值情形我们认为短期或有小幅回调但不会有根本改变。我们对转债后市看法偏中性，我们依然认为在当前估值水平和权益环境下，转债估值难有持续性走强的逻辑，在当前点位附近震荡是大概率事件。后续走势的关键依然在权益，应适当降低转债收益预期，及时兑现切换以应对市场潜在波动，低仓位机构逢跌可积极配置，转债交易性机会大于趋势性机会。
　　上周呈现蓝筹抗跌成长走弱的分化格局，消费成为资金暂时的避风港，调仓行为明显。当前指数层面存在压制，如基本面数据如社零、工业增加值、固定资产投资等均承压，多空势力在4000点整数关口博弈，同时年底机构止盈调仓的行为增多，压制市场情绪。这使得位置较低且存在旺季预期的消费板块暂时成为避险首选。我们认为当前市场信心依然充足，科技主导的慢牛行情没有改变，逢低可配。
　　上周转债表现较好，跟随正股上行，日均成交额小幅上行，来到698.71亿元。中证转债指数上涨0.52%，平价中枢走平，维持114.4元，转股溢价率中枢走平，维持18.7%。从风格看，上周中低评级、双低转债表现较好，高价、高评级转债表现较弱。
　　风险提示
　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误