原油期货市场数据变动分析
　　主力合约与基差：
　　2025年11月17日，SC原油主力合约价格小幅走高至459.2元/桶（+0.39%），而WTI和Brent价格维持稳定，分别为59.95美元/桶和64.29美元/桶。SC-Brent价差从0.13美元/桶扩大至0.34美元/桶（+161.54%），SC-WTI价差亦从4.47美元/桶增至4.68美元/桶（+4.7%），显示国内SC原油相对国际油价的溢价走强。SC连续-连3价差小幅收窄至-2.4元/桶（+7.69%），近月合约压力略有缓解。
　　持仓与成交：
　　山东独立炼厂11月17日当周原油到港量环比下降2.73%至267万吨，其中俄罗斯原油到港79.5万吨，稀释沥青到港量为零，显示炼厂采购节奏放缓。国内期货仓单方面，中质含硫原油仓单维持346.4万桶，低硫燃料油仓单减少3850吨至26880吨，燃料油和沥青仓单均持平，反映市场对低硫燃料油需求分化。
　　产业链供需及库存变化分析
　　供给端：伊拉克政府正寻求美国财政部豁免以解决卢克石油股权出售问题，哈萨克斯坦恢复新罗西斯克石油装运，但苏丹能源设施遇袭导致出口中断。美国EIA数据显示，尽管产量创纪录，钻井平台增速放缓，叠加雪佛龙加入收购卢克石油海外资产，全球供应局部扰动与长期产能增长并存。
　　需求端：印尼国家石油公司预计燃料需求增加，印度10月石油进口额达148亿美元，但加拿大通胀回落至2.2%或抑制能源消费。高盛预计2026年全球（除俄罗斯外）供应过剩200万桶/日，布伦特价格或降至56美元，而瑞银认为油价短期支撑仍在。
　　库存端：国内原油仓单维持稳定，低硫燃料油仓单去库，显示炼厂对特定油品需求分化；美国库欣及商业原油库存未直接更新，但EIA数据隐含库存压力有限。
　　价格走势判断
　　短期或继续维持区间震荡，但长期依然承压地缘风险（苏丹、伊拉克豁免进展）、美国钻井增速放缓及国内SC原油到港量下降支撑价格，叠加低硫燃料油仓单去库反映需求韧性。高盛对2026年供应过剩的预期及OPEC+闲置产能释放风险（如伊拉克产能稳定承诺）将压制上行空间。核心矛盾在于地缘扰动与中长期供应过剩预期。SC原油因国内供需紧平衡或继续强于外盘，但需警惕宏观情绪转向及OPEC+政策调整风险