本期要点：
　　行情分析：成本端：短期动力煤供需偏紧，生产成本偏高，利润偏低水平，成本支撑尚可；库存端：企业库存小幅下滑，仍处于历史新高水平；进出口端：内外价格价差偏大，导致出口利润扔偏高，短期出口政策放，预期后期进口量继续放量。供需端：国内生产利润尽管处于偏低水平，总开工率环比仍小幅回升，同比处于历史高位水平；需求端：下游复合肥开工率小幅下滑，后期需求季节性走强，其他传统需求稳中偏弱。
　　核心观点：短期成本端支撑尚可，产业链库存小幅下降，处于历史高位水平，基差偏弱，国产开工率环比回升，出口政策放开预期后期出口放量，下游总体需求环比季节性走弱，短期库存高位，供需仍偏弱，出口政策放开，年前供需偏弱，单边做逢高做空及1-5月差反套。
　　操作建议：短期产业链库存小幅去化，处于历史新高水平，供应小幅回升处于高位，需求环比走弱，基差走弱，出口政策放开预期增加120万吨出口，估值偏低，短期盘面震荡为主，找机会逢高做空，后期关注出口放量情况及政策落地情况。
　　风险提示：上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度